原油、沥青月度展望：原油，静待疫情缓解；沥青，冬储前易涨难跌-20211217-东吴期货-20页_1mb

原油与沥青市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月17日前后原油与沥青市场的走势及影响因素，重点包括疫情对油价的影响、美国缩债政策、全球原油供需结构、以及国内沥青市场供需情况和库存变化。

主要观点

原油市场

• 疫情影响：11月奥密克戎变异株导致油价大幅回落，但短期利空已基本兑现，市场情绪有所改善。
• 美国缩债政策：美联储12月利率决议决定将缩债速度从150亿美元/月提高至300亿美元/月，但这一政策对市场影响已趋于缓和。
• 供需结构：美国原油库存处于低位，炼厂开工率季节性上升，显示需求尚可。
• 全球供需：OPEC和EIA数据显示，全球原油供需趋于平衡，但疫情可能影响实际需求增长。
• 价格预期：空头风险基本释放完毕，油价有望在疫情缓解后走高，但需关注奥密克戎是否延长疫情周期。

沥青市场

• 价格走势：沥青主力2206合约在11月15日至12月17日期间震荡上涨，受疫情和原油价格波动影响。
• 供给情况：
  • 国内供给：沥青装置开工率低位，产量环比和同比均下降，反映产能扩张期已过。
  • 进口情况：进口套利窗口关闭，进口量同比大幅下降，显示需求疲软。
• 库存变化：
  • 社会库存：目前为40.53万吨，较去年健康许多。
  • 厂家库存：为80.06万吨，去库明显，有利于冬储价格的提高。
  • 总库存：最新为120.59万吨，接近去年同期水平。
• 需求预期：表观需求有所改善，但赶工项目陆续结束，后期关注冬储签单量。
• 价格路径：当前沥青盘面低估值，厂库社库均顺利去库，弱现实边际改善，冬储前现货价格难以大幅下跌。建议逢低做多，参考支撑位2990/2940。

关键信息

原油关键数据

• 美国CPI：11月升至6.9%，创近30年新高。
• 美国失业率：数据未提及具体数值，但显示经济压力仍存。
• 美国GDP：数据未提及具体数值，但显示经济复苏。
• 美国原油库存：处于低位，显示供应紧张。
• OPEC供需平衡：全球原油需求和供应均有所增长，供需差缩小。

沥青关键数据

• 沥青主力2206合约：报收3100元，下跌48元，跌幅-1.52%。
• 美原油主连：报收71.58美元，下跌9.41美元，跌幅-11.62%。
• 沥青装置开工率：33.7%，环比下跌2.2%。
• 沥青产量：11月为230.17万吨，环比减少9%，同比减少26%。
• 沥青进口量：1-10月仅进口259.2万吨，同比萎缩31%。
• 沥青库存：社会库存40.53万吨，厂家库存80.06万吨，总库存120.59万吨。
• 炼厂库存率：35.41%，环比减少1.29%。

风险提示

• 原油价格波动：若油价暴跌，将对沥青价格形成下行压力。
• 疫情持续：奥密克戎的高传播性可能延长疫情周期，影响实际需求。
• 冬储政策：冬储政策出台前，现货价格底部确定，但需关注政策对市场的影响。

总结

原油市场在短期利空释放后，有望受益于疫情缓解和需求增长预期而走高。沥青市场在供给端收缩和库存去化的情况下，价格走势以震荡为主，短期内难以大幅下跌。建议投资者关注冬储政策和原油价格走势，逢低做多沥青合约，同时警惕疫情和油价波动带来的风险。