20250105-东吴证券-汽车周观点_重视红利风格_首选宇通客车_34页_1mb

汽车行业报告综合分析

核心结论

1. 2025年投资策略： 全面拥抱AI，布局汽车智能化和机器人领域；同时优选高红利、低估值的红利风格股票。
2. 风格展望： 2025年为汽车智能化拐点之年，电动化渗透率将跃升（50%-80%+），带来格局重塑；AI成长风格偏好整体布局。
3. 2025年金股组合：
   • AI/智能化方向： 小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、地平线机器人、伯特利、新泉股份。
   • 红利方向： 宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A-H。
4. 短期策略（认知）： 1月优选红利风格，金股推荐【宇通客车+上汽集团】。
5. 个股分析重点： 宇通客车（高成长、高细分市占率、高盈利产品出口、高股息稳定）、市场竞争格局变化、“以旧换新”节奏等。

行业最新动态（简述）

1. 政策： 国家级汽车以旧换新补贴待明确，部分地方已出台延续政策（补贴金额约3K）。地方政府加紧补贴，车企密集发布1月优惠活动（涉及现金补贴、金融优惠等）。
2. 销量： 2024年12月第四周乘用车销量同比下降（基于交强险数据），但新能源汽车渗透率极高（459%）。乘联会数据侧面印证零售可能遇冷，但全年销量创新高。多家车企超额完成2024年销量目标。
3. 重卡： 2024年12月重卡市场超预期，批发数据亮眼，结构上新能源表现突出，去库持续。
4. 风险研判： 全球经济复苏不确定、L3-L4级智能技术创新不及预期、全球新能源渗透率下滑、地缘政治风险。
5. 展望： 期待2025年国内外共振，看好新能源客车海外需求及渗透提升；智能化竞争加剧，头部企业积极布局。

总结要点

• 报告核心前瞻是抓住AI+汽车智能化和高红利资产两大方向。
• 2025年是中国汽车电动化加速+智能驾驶拐点的一年，产业链将进入新一轮深度变革。
• 强调供需两端景气驱动，如重卡需求超预期（出口+更新）、客车领域龙头地位稳固（宇通）。
• 重点推荐标的覆盖自动化/AI芯片/线控底盘、汽车智能化/电动化巨头/红利稳固龙头。