20231121-开源证券-泸州老窖-000568.SZ-公司信息更新报告_业绩超预期_报表质量高_4页_875kb

泸州老窖 (000568) 报告总结

投资评级

• 投资评级： 买入（维持）
• 分析师： 张宇光， 逄晓娟， 张恒玮

核心业绩亮点

• 2023年Q1-3营收达2194亿元，同比增长25.2%；归母净利润1057亿元，同比增长28.6%。
• 2023年Q3单季营收735亿元，同比增长25.4%；归母净利润348亿元，同比增长29.4%。

盈利预测与估值

• 盈利预测： 2023-2025年预计净利润分别为1349亿、1634亿、1958亿元，YoY同比增速分别为301%、212%、198%。
• 估值： 当前股价208.87元，对应PE分别为227倍、188倍、157倍，均处于历史低位。

经营优势

• 渠道建设: 公司渠道竞争优势明显，营销团队积极性高，逆市抢夺市场份额。
• 回款表现: 回款节奏快，经销商配合度高，合同负债环比增长显著（Q3末达296亿元）。现金流强劲，Q3销售收现同比增长90.4%。
• 成本费用控制： 毛利率同比提升，费用率下降明显，净利率同比提升13.7个百分点至47.35%。

产品结构

• 国窖系列保持稳定，次高端产品环比加速增长。

风险提示

• 宏观经济波动可能引发需求下滑。
• 省外扩张进度可能不及预期。

以上信息来自开源证券研究报告，实际投资决策需结合更全面信息，并注意法律声明的适用范围。