20250415-国金证券-建发股份-600153.SH-业绩有所回落_销售投资稳中有进_4页_879kb

建发股份2024年年报分析总结

公司概况：

建发股份于2025年4月14日发布2024年年度报告，全年营收70130亿元，同比下降82%，归母净利润295亿元，同比下降775%，扣非归母净利润191亿元，同比下降209%。公司拟每10股派发现金红利7元，占归母净利润比例达700%。

核心业务表现

1. 供应链业务

• 营收50894亿元，同比增长-142%，实现归母净利润351亿元，同比增长-113%。
• 毛利率22.1%，同比增长0.17个百分点，盈利能力提升明显。

2. 房地产板块

• 营收18458亿元，同比增长109%，归母净利润34亿元，同比增长793%。
• 其中，建发房产贡献归母净利润20.2亿元（同比下降0.3亿元），联发集团贡献归母净利润-17.7亿元（同比减亏0.9亿元）。
• 防范风险：建发房产和联发集团分别计提减值37.1亿元和20.9亿元。
• 毛利率逆势提升：从2023年的1.151%升至2024年的1.381%，体现管理能力。

3. 家居商场运营

• 实现营收7776亿元，归母净利润-90亿元。
• 出售金额同比下降31.8%，主因战略调整和聚焦核心城市，但在一线市场表现更优。

公司战略与展望

• 房地产销售排名提升：建发房产2024年居行业第7位，联发集团聚焦核心城市。
• 投资谨慎：公司拿地26宗，总拿地金额635亿元，97%为一二线城市。
• 风险提示：大宗商品价格波动、房地产市场低迷、政策不及预期等。

财务预测

• 2025-2027年归母净利润预测分别为381亿元、425亿元、469亿元，同比增长分别为-29%、116%、104%。
• 公司股票当前PE估值为78/70/64倍（对应2025-2027年），维持“买入”评级。

结论：

建发股份在营收整体下滑背景下，通过重组优化、聚焦核心城市和精细化运营，整体财务结构渐趋稳健。盈利能力和现金流逐步改善，未来业绩增长潜力受到市场看好。投资风险需关注宏观政策变化及行业周期波动。