20221117-中航证券-英伟达FY23Q3业绩点评_营收下滑盈利能力改善_数据中心_汽车稳中有进_15页_3mb

英伟达FY23Q3业绩点评总结

核心内容

英伟达于2022年10月31日结束了其2023财年第三季度（FY23Q3）的业绩。本季度总营收为59.31亿美元，环比下降12%，同比下降17%，符合此前业绩指引。尽管营收下滑，但公司盈利能力显著改善，NON-GAAP毛利率提升10.2个百分点至56.10%，NON-GAAP净利润增长13%至14.56亿美元。

主要观点

• 营收表现：营收下滑符合预期，主要受宏观经济挑战、出口管制及供应链紧张影响。
• 盈利能力改善：毛利率环比提升，表明公司成本控制能力增强。
• 业务板块表现：
  • 数据中心：表现稳健，收入38.3亿美元，同比增长31%，环比增长1%。主要受益于云服务提供商和消费互联网公司对AI和生成式AI的需求。
  • 汽车与嵌入式技术：增长显著，收入2.51亿美元，同比增长86%，环比增长14%。主要得益于DRIVEOrin的广泛应用和AI汽车解决方案的增加。
  • 游戏：收入下滑显著，15.7亿美元，同比下降51%，环比下降23%。销售减少主要是为了调整渠道库存。
  • 专业视觉：收入为2亿美元，同比下降65%，环比下降60%，同样受到库存调整的影响。
• 第四季度展望：预计第四财季营收将环比微增至60亿美元，毛利率将回升近10个百分点。
• 出口管制影响：由于美国政府限制A100和H100芯片向中国出口，公司推出低配版A800，以满足合规要求。但中国市场需求疲软，预计影响将持续至第四季度。

关键信息

• 收入构成：
  • 数据中心：38.3亿美元（占比约64.6%）
  • 游戏：15.7亿美元（占比约26.5%）
  • 专业视觉：2亿美元（占比约3.4%）
  • 汽车和嵌入式技术：2.51亿美元（占比约4.2%）
• 财务表现：
  • NON-GAAP摊薄每股收益为0.58美元，环比增长14%，同比下降50%。
  • 第三季度公司向股东支付了37.5亿美元的股票回购和现金红利。
  • 库存准备金为7.02亿美元，主要与数据中心业务相关，尤其是A100产品。
• 技术与产品动态：
  • 发布基于Hopper架构的旗舰100数据中心GPU，预计2023年初开始铺货。
  • 推出Ada架构的RTX 4090和RTX 4080，提升游戏性能。
  • 推出NVIDIA Omniverse Cloud Services，推动AI和虚拟现实应用。
  • 与微软、Oracle等企业合作，拓展AI基础设施。
• 供应链与成本管理：
  • 供应链紧张正在缓解，但尚未完全恢复。
  • 运营费用环比增长为个位数，公司计划保持平稳。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 终端市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品研发进度不及预期
• 宏观经济风险

附录：财务报表重要科目

• GAAP毛利率：53.6%
• NON-GAAP毛利率：56.1%
• GAAP运营费用：25.6亿美元
• NON-GAAP运营费用：17.8亿美元
• GAAP净收入：680百万美元
• NON-GAAP净收入：1,456百万美元
• 自由现金流：-156百万美元

总结

英伟达FY23Q3业绩表现稳健，尽管营收环比下降，但盈利能力显著改善，尤其是在数据中心和汽车业务方面表现突出。公司积极应对出口管制政策，推出符合合规要求的A800产品，同时拓展AI生态和软件服务。未来季度，公司预计营收将温和增长，毛利率有望进一步提升。面对市场需求变化和供应链挑战，英伟达保持谨慎乐观，持续推动技术发展和业务扩展。