2017-业绩稳中有进，全面发力家用净水市场_8页_1mb
报告摘要
浩泽净水（2014.HK）行研报告总结
核心内容
浩泽净水（2014.HK）是一家专注于环保净水领域的公司，主要业务包括商用和家用净水产品。2016年公司发布业绩报告，显示其收入和利润均实现显著增长，尤其是在家用净水市场展现出强劲的发展潜力。报告从市场策略、产品布局、人才引进、投资建议及风险提示等方面对浩泽净水进行了详细分析。
主要观点
1. 业绩表现
- 2016年收入：9.21亿元，同比增长23.5%。
- 2016年归母净利润：2.29亿元，同比增长716.8%。
- 2016年调整后净利润：1.73亿元，同比增长20.8%。
- 每股收益（EPS）：0.13元，无末期股息。
- 收益质量改善：销售净利率、EBITDA利润率及净资产收益率（ROE）均有所提升，显示公司盈利能力增强。
2. 市场策略调整
- 业务细分：将商用净水业务升格为公共净水事业群，并进一步细分为教育和医疗事业部、餐饮和酒店事业部等，以提高市场渗透率。
- 家用净水市场：将家用净水业务细分为传统事业部和VIP事业部，VIP事业部专注于大型集团客户，如房地产和国有企业，以增强市场拓展能力。
3. 产品创新与布局
- 智能硬件布局：公司积极布局智能硬件市场，已推出台式空气净化器、智能水杯等产品，未来还将拓展旅行用产品。
- “水芯片”产品：创新集成一体化“水芯片”产品即将上线，具备成本低、滤芯通用、智能化等特点，预计可支撑公司未来3-5年的家用净水市场发展。
- 产品智能化：用户可通过该产品查看水质情况、滤芯更换时间等信息，工程师可远程获取数据，提升用户体验和售后服务效率。
4. 人才引进
- 高管调整：2017年初，公司董事会进行了较大幅度调整，并从沁园、美的等知名企业引入多名高管，提升管理团队竞争力。
- 事业部总经理：2016年引进超过60位事业部总经理，加强了公司各业务线的管理能力。
5. 投资建议
- 估值较低：当前股价对应2016年PE为16.0倍，PB为1.65倍，估值仍处于较低水平。
- 未来增长潜力：公司通过业务细分和家用净水市场的全面发力，有望实现业绩增速加快。
- 建议关注：投资者可积极关注浩泽净水，因其在市场策略和产品创新方面的布局具有较大发展空间。
关键信息
| 指标 | 2013A | 2014A | 2015A | 2016A |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 402.33 | 511.71 | 745.40 | 920.77 |
| 净利润（百万元） | 152.91 | 123.90 | 28.06 | 229.19 |
| 净利润率（%） | 38.0% | 24.2% | 3.8% | 24.9% |
| 毛利率（%） | 67.8% | 65.4% | 58.9% | 54.5% |
| 净资产收益率（%） | 45.8% | 6.5% | 1.4% | 10.3% |
风险提示
- 新增装机量不达预期：若市场渗透率增长不及预期，可能影响公司业绩。
- 家用产品市场推广受挫：新产品推广可能面临市场接受度低、竞争激烈等挑战。
投资评级说明
| 评级 | 相对表现 | 相对大盘涨幅 |
|---|---|---|
| 推荐 | 优于市场 | >15% |
| 中性 | 与市场持平 | -5% ~ 5% |
| 回避 | 弱于市场 | < -5% |
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