20131211-中国银河-证券行业_11月报-政策红利提振行业估值_本月券商板块大幅上涨5.6__24页_1mb

证券行业深度月报（2013年11月）

核心内容

2013年11月，证券行业在政策红利的推动下，迎来显著上涨，券商板块涨幅达5.64%，相对沪深300指数的2.75%涨幅，表现出色。与此同时，市场交易活跃度较2012年有所提升，11月份日均股票成交额为1898亿元，较10月下降21%，但全年日均交易额已达到1945亿元。

在11月份上市券商中，国金证券以35.99%的涨幅位居榜首，太平洋证券以15.22%紧随其后，而光大证券涨幅仅为0.44%，处于末位。2013年截至12月11日，方正证券以34.89%的涨幅位列第一，招商证券和海通证券分别上涨24.95%和17.17%。

主要观点

• 政策利好推动行业增长：三中全会发布的《决定》超出市场预期，明确了股票发行注册制和多层次资本市场建设的推进，为券商行业带来历史性发展机遇。证监会随后发布了一系列新股发行改革配套政策，旨在加强信息披露，推进市场化进程，保护中小投资者利益。
• 行业基本面稳健：券商整体基本面保持良好，分析师维持对券商的长期推荐评级。大型券商的平均市净率（PB）维持在1.3倍左右，中型券商维持在1.5-2.5倍之间，行业盈利模式改善可期待。
• 重点关注券商：分析师建议重点关注中信证券、海通证券、招商证券和广发证券。

关键信息

11月市场概况

• 沪深300指数上涨2.75%，券商板块上涨5.64%，相对收益为2.90%。
• 11月日均股票成交额为1898亿元，较10月减少21%，但全年交易额已达到1945亿元，较2012年有明显提升。
• 沪深300换手率为13.5%，较10月下降8.1%。

券商表现

• 国金证券涨幅最高，为35.99%。
• 方正证券以34.89%的涨幅在2013年位列第一。
• 光大证券涨幅最低，仅为0.44%。

业务指标

• 经纪业务：11月日均交易额下降，但市场交易活跃度整体提升。华泰证券、中信证券、银河证券位列前三。
• 投资银行业务：11月股票融资规模达306.80亿元，环比增长151.97%；债券融资规模为525.93亿元，环比下降30.40%。
• 资管业务：存量理财产品共2190支，发行规模较上月增加5.64%。混合型、债券型产品占比较大。
• 自营业务：中信证券自营规模仍居首位，其第三季度自营收益增长显著。
• 融资融券业务：全市场两融余额为3274亿元，环比增长4.05%。

财务数据

• 19家上市券商前三季度合计营收579.95亿元，净利润198.45亿元，分别同比增长25.38%和37.59%。
• 券商在融资方面积极行动，如国海证券拟配股融资33亿元，山西证券发行20亿元公司债等。

行业新闻

• 政策与监管：证监会推出多项改革政策，包括新股发行注册制、优先股试点、控股股东背信赔偿制度等，旨在提升市场透明度和保护投资者权益。
• 行业与公司动态：
  • 申银万国与宏源证券的合并方案公布。
  • 券商积极布局互联网金融，部分券商已开始涉足电商和微信平台。
  • 新三板扩容推动券商在该市场的发展，申银万国以55家公司挂牌居首。
  • 光大证券因“乌龙指”事件被证监会处罚，涉及金额超5.2亿元。
  • 券商在资产证券化、期货业务、融资融券等方面积极拓展。

风险因素

• 市场波动风险：经纪业务和自营业务受股票市场涨跌影响较大，市场波动可能对券商收入造成影响。
• 政策执行风险：虽然政策利好，但部分改革措施如注册制、优先股试点等仍需时间落地，执行效果存在不确定性。

评级与建议

• 行业评级：分析师维持对券商行业的推荐评级，认为未来6-12个月，行业指数可能超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 公司评级：重点推荐中信证券、海通证券、招商证券和广发证券，认为其具备较强的盈利能力和市场竞争力。

表格与图表

• 表1：存量理财产品情况表，显示各类型产品的数量、份额和资产净值。
• 表2：券商月度营收规模，展示各券商的营业收入变化。
• 表3：券商板块个股情况表，包括股价、总股本、总市值、年初至今涨幅等。
• 表4：券商板块个股估值表，显示各公司EPS和PE的变化情况。
• 图1至图26：展示沪深300及券商板块涨跌幅、日均交易情况、融资规模、市占率等关键数据。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

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