20240218-华鑫证券-_鑫_量化十八_春节前后市场震荡中的资金行为_29页_1mb

“鑫”量化十八春节前后市场震荡中的资金行为

春节期间市场震荡加剧，资金行为成为短期市场重要驱动力。在雪球出清、融资降级、外资回流等多重因素影响下，A股触底反弹，预计行情延续性及投资机会值得关注。

市场运行概况

• 春节前后：A股及海外资产呈现分化的波动行情，欧美市场偏弱，亚洲市场表现积极，A股春节期间连续反弹，小盘成长风格领涨。
• 节后展望：流动性拐点确认，叠加估值优势与政策修复，反弹有望继续，投资方向由价值转向小盘成长。

各类资金行为分析

1. 雪球产品影响

• 500/1000指数雪球：存量规模已基本敲入完毕，后续抛压显著下降，对市场扰动趋于结束。
• 雪球的历史影响：中证500/1000的股指期货此前贴水明显，与雪球抛售有关，敲入后贴水缓和，带动中小盘反弹。

2. 公募持仓微降

• 各类公募主动股票型基金仓位略有下降，前80%持仓股数量回升，抱团结构略有松动。
• 重点配置板块：电子、医药行业连续增持，但2024年阶段性仓位小幅下降，若风险缓和，或迎来再次上行。

3. 外资资金净流入

• 北上资金在节前一周净流入超百亿，配置盘边际转为买入，外资对A股的配置倾向明显提升。
• 外资交易盘与配置盘的持续发力，叠加当前估值优势，可能进一步赴现金流交易。

4. 私募与融资

• 私募仓位：华润私募股票基金仓位降至历史低位（55.93%），弹性和加仓空间较大。
• 融资盘交易：融资净买入占比回至2022年10月低位，赔率较高；回补动作可能推动板块再平衡。

5. ETF资金流入

• 股票型ETF净流入激增，中证500和创业板ETF获布局，小盘与成长性板块配置意愿上升。

小结与建议

• 春节期间雪球敲入完毕，融资下降，外资回流，公募减持逐步企稳，市场底逐步探明。
• 投资方向：预计延续小盘成长风格，电子、医药、中证500等存在结构性反弹机会。

诚信、专业、稳健、高效 报告仅供内部参考使用