国盛证券-农林牧渔行业2025年度策略：配置成长主线，静待需求回暖_28页_1mb

农林牧渔配置成长主线，静待需求回暖——2025年度策略前瞻总结

一、核心观点：配置成长主线，关注具备成长性的细分领域

• 2024年猪价先扬后抑，头部企业盈利强劲，行业资产负债表加速修复。展望2025年，行业配置逻辑围绕成长性展开，重点关注转基因玉米种子、宠物食品、周期性板块需求回暖机会。

二、行业分析与展望

1. 生猪养殖

• 供需格局：2025年供应恢复但增量有限，预计均价约16元/公斤。成本领先企业（牧原股份、温氏股份、神农集团等）盈利承压，但资产负债表优势持续积累。
• 价格预测：季度均价分别为155元/kg、135元/kg、164元/kg、177元/kg。
• 风险：猪价波动、疫病、规模化养殖推进进度等。

2. 白羽肉鸡

• 产能与消费：父母代鸡苗产能扩张，2025年商品代供应预计增长超10%，需消费回暖支撑价格。
• 标的：益生股份、圣农发展、禾丰股份等。
• 风险：祖代产能过剩、消费疲软、禽流感等。

3. 水产饲料

• 行业复苏：经历两年缩量，2024年景气回升，特种水产品价格上涨驱动需求。
• 标的：海大集团。
• 风险：饲料价格波动、水产品需求不及预期。

4. 转基因玉米种子

• 行业机遇：政策支持叠加技术突破，行业渗透率有望持续提升。头部企业（隆平高科、登海种业、大北农）估值提升逻辑明确，市占率增长加速。
• 市场空间：优性性状与品种空间并存，长期成长性显著。

5. 宠物食品

• 高景气度：市场规模突破3000亿元，年增速达75%。国产品牌加速崛起（乖宝宠物、中宠股份），精细化需求推动产品创新。
• 风险：竞争加剧、原材料波动。

三、投资建议

• 重点推荐：
  • 种子：隆平高科、登海种业、大北农
  • 宠物：乖宝宠物、中宠股份
  • 养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团
  • 饲料：海大集团

四、风险提示

• 农产品价格波动、疫病、政策调整、行业竞争加剧等风险仍存，需密切关注全球天气变化及南美大豆增产动态