20240902-天风证券-三联虹普-300384.SZ-锦纶下游景气助推公司业绩成长_4页_770kb

公司报告 | 三联虹普（300384）2024年半年报点评

投资评级：
行业：建筑装饰/专业工程
6个月内评级：买入（维持）
当前股价：13.16元
目标价格：未更新（最新目标未披露）

核心业绩表现

2024年上半年，公司实现总营收64亿元，同比增长22%，归母净利润17亿元，同比增长212%，扣非净利润17.5亿元，同比增长259%。分红0.9亿元，分红率达52.3%。

分业务分析

1. 新材料及合成材料工艺解决方案：

   • 收入44亿元，同比+174%，占总收入的68.3%。
   • 毛利率43.7%，同比增长2个百分点。
   • 关键产品：高品质尼龙66纤维订单持续增长，推动业绩关键。

2. 再生材料及可降解材料工艺解决方案：

   • 收入18亿元，同比-18.9%，占总收入的27.5%。
   • 毛利率40%，同比提升11.9个百分点。

3. 工业AI集成应用解决方案：

   • 收入0.2亿元，同比-25.8%，贡献占比较低。

区域表现

• 国内收入51亿元，同比增长393%，成为主要增长点。
• 海外收入13亿元，同比-50%。

行业与技术创新

1. 锦纶下游需求增长：
   居民消费模式转变推动户外运动类民用锦纶纤维需求增长；公司研发的高品质尼龙纤维成功实现进口替代。

2. 再生与循环技术突破：
   公司在化学回收技术领域取得进展，已成功交付首个化学循环再生尼龙材料项目，并计划扩展至聚酯领域，助力“闭环”绿色回收。

3. 固相聚合（SSP）技术：
   掌握全球领先的超净技术，推动废旧纺织品再生技术突破。

未来展望与财务预测

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为37.5亿、46亿、57.1亿元，对应PE分别为11、9、7倍。
• 核心风险：国际经营风险、技术变革风险、核心人才流失、商誉减值等。

其他关键数据

• 2024年上半年毛利率达42.7%，同比提升4个百分点。
• 销售费用率下降0.1个百分点，研发投入略有增加（同比+1个百分点）。