20180713-申万宏源-7月国际原油价格跟踪点评_沙特大幅增产叠加利比亚出口危机告一段落_国际油价高位回落_5页_531kb
报告摘要
国际油价波动及石化板块投资建议总结
核心内容
2018年7月13日，国际原油价格因多重因素影响出现波动。6月下旬，利比亚、尼日利亚和加拿大等地区的原油供应中断，加上EIA原油库存超预期下降，导致油价短期冲高。然而，随着利比亚恢复出口、沙特大幅增产，油价出现回落。同时，伊朗出口因美国制裁而下滑，可能对全球供应产生更深远影响。
主要观点
- 供应中断缓解：利比亚恢复东部港口原油出口，缓解了短期供应紧张局面。
- 沙特增产：沙特6月原油产量增加超过40万桶/日，恢复至2016年减产前水平，OPEC与俄罗斯增产共推动全球供应增长36万桶/日。
- 伊朗出口下滑：受美国制裁影响，伊朗6月原油产量下降2.27万桶/日，欧洲采购量下降近50%，预计后续影响将超过上一轮制裁。
- OPEC剩余产能：在非OPEC国家产量增长有限的情况下，全球供应弹性主要依赖中东剩余产能。若出现伊朗出口大幅下滑等供应中断，剩余产能可能被用至极限。
- 油价中枢上行：尽管短期油价因供应恢复而回落，但考虑到伊朗制裁可能带来的供应紧张，预计下半年油价中枢仍将继续上行。
- 投资建议：建议配置石化板块，重点关注拥有资源储量、业绩增长确定性强的公司，如中国石化；直接受益油价上涨的弹性标的，如中国石油；低估值且拥有油气资源的公司，如新奥股份；以及受益于油价上涨的海上油服板块，如海油工程和通源石油。
关键信息
供应端变化
- 利比亚：6月出口受阻，7月11日恢复出口，缓解供应危机。
- 沙特：6月增产超40万桶/日，恢复至2016年水平。
- 伊朗：6月产量下降2.27万桶/日，欧洲采购量下降近50%。
- 其他地区：加拿大油砂厂Syncrude暂停36万桶/日产能，北海地区产量受检修和罢工影响下降。
市场反应
- 油价波动：Brent油价从79.44美元/桶回落至73.40美元/桶，WTI油价从74.11美元/桶回落至70.38美元/桶。
- 库存情况：OECD商业库存5月增加1390万桶，但整体仍处于去库存阶段，库存恢复至过去五年均值。
投资建议
- 重点公司：
风险提示
- 沙特增产与利比亚恢复出口虽缓解短期供应紧张，但伊朗制裁可能引发更大供应风险。
- OPEC剩余产能可能在面对多重供应中断时被用至极限。
- 市场有风险，投资需谨慎。
行业评级
- 石化板块：看好（Overweight），预计下半年油价中枢继续上行，利好石化行业。
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