20130401-申万宏源-国债ETF上市后折价交易_63页_628kb

国债ETF上市后折价交易及ETF市场动态总结

核心内容

2013年3月25日，国泰上证5年期国债ETF正式上市交易，每日成交金额在2-5亿元之间，表现活跃。然而，由于缺乏日内IOPV支持，套利者无法准确预估套利收益，导致ETF持续折价交易。这种折价状况预计将在短期内持续，但随着国债期货的推出，未来可能有折价消失的空间。

主要观点

• 国债ETF折价：国债ETF目前处于折价状态，且套利机制不畅，折价可能持续。
• ETF市场表现：本周ETF市场整体表现不佳，金融ETF跌幅最大（-8.13%），而深成长ETF涨幅为0%。
• ETF风格配置：根据ETF成分股在申万重点推荐表中的占比，上证50ETF、金融ETF具有较高的权重，因此被相对推荐。
• 货币ETF溢价：华宝兴业货币ETF因买入可享受当日收益，导致持续溢价交易，周五溢价率较高。
• 跨境ETF表现：华夏恒指ETF表现优于易方达恒生国企ETF，但跟踪偏差较大，需关注其表现。
• 套利策略：ETF套利包括瞬时套利、延时套利和事件性套利，但瞬时套利难度较大，且需注意交易成本与市场趋势。

关键信息

1. 国债ETF上市后折价交易

• 上市时间：2013年3月25日
• 成交金额：每日在2-5亿元之间，高于大部分股票ETF
• 折价情况：折价率在-0.13%至-0.48%之间，持续折价
• 未来展望：随着国债期货的推出，国债ETF的日内定价机制可能有所改善，折价有望消失

2. ETF市场表现

• 周成交金额：154.03亿元
• 跟踪偏差：超大盘ETF跟踪偏差最大，为-0.41%
• ETF表现：金融ETF表现最差（-8.13%），深成长ETF表现最好（0%）
• 申万A指周成交：8138.6亿元，跌幅为-4.03%

3. ETF申赎状况

• 净申购：上证50ETF（4.59亿份）、嘉实沪深300ETF（3.45亿份）
• 净赎回：深100ETF（4.29亿份）、嘉实中证500ETF（1.76亿份）
• 净申赎为零：16只ETF

4. ETF风格配置建议

• 规模类ETF：
  • 超大盘ETF：大小盘风格得分最小，适合关注大盘股的投资者
  • 创业板ETF：价值成长风格得分最大，适合关注成长型股票的投资者
• 行业主题ETF：
  • 180金融ETF：价值成长得分最小，适合价值型投资者
  • 深TMT50ETF：价值成长得分最大，适合成长型投资者
• 推荐ETF：上证50ETF、金融ETF因其成分股在申万重点推荐表中的权重较高，被相对推荐

5. 货币型ETF表现

• 华宝兴业货币ETF：持续溢价交易，周五溢价率较高
• 周成交金额：5.65亿元
• 周换手率：较高，显示市场活跃度

6. 跨境ETF表现

• 华夏恒指ETF：净值涨幅为0.75%，跟踪偏差为-0.08%
• 易方达恒生国企ETF：净值涨幅为-0.47%，跟踪偏差为-0.47%
• 成交金额：华夏恒指ETF为1.13亿元，易方达恒生国企ETF为0.05亿元

7. ETF套利策略分析

• 瞬时套利：适合折溢价率高、交易活跃的ETF，如深证100ETF、上证50ETF、上证180ETF、300ETF等
• 延时套利：需关注ETF的跟踪偏差和市场趋势
• 事件性套利：本周无长期停牌的ETF权重股，因此无事件性套利机会

市场趋势与投资建议

• 短期市场风险：受IPO重启预期、影子银行清理、欧债问题等因素影响，市场存在下行风险
• 投资建议：建议投资者逢高减仓，关注上证50ETF、金融ETF等相对推荐的ETF产品
• ETF风格配置：根据投资者的偏好，选择适合的ETF产品进行配置

数据来源

• 申万研究
• Wind资讯
• 华夏基金网站
• 易方达基金网站

总结

ETF市场在2013年4月初呈现出一定的波动性，国债ETF折价交易，货币ETF溢价交易，金融ETF表现较差。投资者可根据市场趋势和ETF风格配置，选择适合的产品进行投资。同时，ETF套利策略需注意交易成本和市场趋势，以提高套利的成功率。