20240809-国海证券-盐津铺子-002847.SZ-2024年半年报点评_淡季收入增势延续_品类品牌培育卓有成效_5页_284kb

盐津铺子2024年半年报分析总结

国海证券维持盐津铺子（002847）买入评级。

2024年上半年，公司营收增长298%，归母净利润增长300%，扣非净利润增长1796%，业绩超预期。收入主要得益于电商和抖音渠道的高速增长（分别+4840%和+4840%），电商聚焦“大单品战略”并通过内容电商创建爆品。商超渠道收入下降显著，占比降至44.1%。

品类方面，辣卤零食、薯类零食和蛋类零食等增长强劲，尤其蛋皇和大魔王品牌表现亮眼，大魔王获“麻酱素毛肚全国销量第一”认证。

毛利率Q2为32.96%，同比下降30.7pct，源于低价渠道占比提升。费用端，销售费用率大幅上升，股份支付费用增加拉低净利润，归母净利率Q2下降0.47pct。

盈利预测显示，2024-2026年营收年均增长26-23%，净利润年均增长29-25%，PE从26X降至10X。

风险包括原材料上涨、渠道扩展不达预期、商超人流下滑和线上竞争加剧。

本报告不构成投资建议，详情见免责条款。