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可转债市场周报总结

核心内容

本报告为2022年10月10日发布的固收周报，主要分析了可转债行业景气度、市场风格、一级市场发行情况、二级市场表现以及相关投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等行业具有较高的景气度，其中电力设备及新能源、消费者服务和电子行业在持续增速方面表现突出，国防军工和农林牧渔在预测景气度方面占优。
• 市场风格：市场风格偏防守，倾向于“双低策略”，即低估值、低溢价策略。
• 一级市场回顾：上周（2022年9月26日至9月30日）共有6支可转债发布发行结果公告，行业主要集中在基础化工、汽车及机械板块。其中天赐转债发行规模最大（34.11亿元），博实转债最小（4.50亿元）。目前已获得证监会核准待发行的公司共有24家，行业分布广泛，但以基础化工、电子、机械为主。
• 二级市场分析：中证转债指数周跌幅为1.47%，多数行业转债价格下跌，仅医药、消费者服务和传媒行业出现小幅上涨。转股溢价率持续上涨，纯债YTM也有所回升。部分转债已触发强赎或回售条款，需特别关注其风险。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：
  • 电力设备及新能源、消费者服务、电子行业在持续增速方面占优。
  • 国防军工和农林牧渔在预测景气度方面占优。
• 市场风格：
  • 偏向“双低策略”，市场整体偏防守。

2. 转债一级市场回顾

• 发行情况：
  • 上周共6支可转债发布发行结果公告。
  • 行业分布：基础化工、汽车、机械。
  • 发行规模：天赐转债（34.11亿元）最大，博实转债（4.50亿元）最小。
• 待发行名单：
  • 24家已获得证监会核准待发行公司。
  • 行业覆盖：电力设备及新能源、电子、钢铁、机械、基础化工、计算机、家电、农林牧渔、汽车、石油石化等。
  • 发行规模最大为齐鲁银行（80亿元），最小为蒙泰高新（3亿元）。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：
  • 中证转债指数周五收盘为402.64点，周跌幅1.47%。
  • 万得全A指数周跌幅2.52%，中证国债指数周跌幅0.45%。
• 行业涨跌幅：
  • 超25个行业出现下跌，仅3个行业小幅上涨（医药、消费者服务、传媒）。
  • 跌幅前五行业：国防军工（-4.39%）、有色金属（-2.99%）、钢铁（-2.98%）、汽车（-2.85%）、基础化工（-2.82%）。
• 个券表现：
  • 周涨幅前十主要集中在医药行业，贵广转债涨幅最大（9.00%）。
  • 周跌幅前十分布在电子、轻工制造、有色金属、汽车、基础化工、机械、家电等七个行业，胜蓝转债跌幅最大（-22.12%）。
• 条款触发情况：
  • 已触发赎回且未公告不赎回的转债有4支：哈尔转债、迪森转债、上22转债、锦浪转债。
  • 存在较大赎回风险的转债共11支。
  • 已触发或可能即将触发回售条款的转债共4支。
  • 修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共38支，其中17支达到或超过80%。

投资建议

• 市场展望：9月制造业进入旺季，供给端企业生产经营活动加快修复，产能较快释放。但受海外通胀及紧缩政策影响，外需持续乏力，企业处于去库存通道，经济动能指标放缓。
• 建议方向：建议投资者延续防御策略，关注“三低”板块，即低估值、低溢价、低风险板块。
• 推荐转债：10月可关注江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突、大国博弈等可能引发全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能导致可转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若海外通胀持续超预期，可能引发经济衰退。
• 正股业绩风险：中报披露季可能有部分正股出现亏损。
• 政策风险：宏观、行业、个券等政策变动可能对可转债价格产生影响。
• 模型风险：基于历史数据的模型表现良好，但不保证未来重复。

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