20221010-国信证券-转债市场周报_部分行业调整或已充分_关注中低价机会_13页_3mb

转债市场周报总结

核心内容

9月转债市场整体表现弱于权益市场，中证转债指数下跌2.32%，而正股价格跌幅普遍超过10%。转债市场出现溢价被动提升的现象，尤其偏债型转债溢价率上升更明显，表明低价转债更具抗跌能力。

主要观点

• 市场回顾：9月以来权益市场下跌，部分指数动态市盈率已低于4月底水平。多数行业估值已调整至历史低位，市场进一步下跌空间有限。
• 转债表现：转债市场整体下跌幅度较小，个券价格变动主要集中在-5%至0%区间，但正股跌幅较大，导致转债溢价率被动上升。
• 行业分化：休闲服务等行业表现较好，但相关转债较少；热门赛道估值进一步消化，但行业下跌原因未完全消除。公用事业、农林牧渔、基础化工等行业跌幅居前。
• 交易量：转债市场交易量保持低位，小余额和成长行业转债热度下降，成交额下降至400-550亿元/日。
• 市场策略：10月债市利率方向向上，但节奏未定。稳增长政策持续发力，经济修复有望推动利率上行。股市方面，多数行业基本面改善，市场将逐步转向寻找增量需求。

关键信息

市场数据

• 上证指数：年内下跌16.43%，9月以来下跌5.55%
• 创业板指：年内下跌31.11%，9月以来下跌10.95%
• 中证1000指数：年内下跌23.54%，9月以来下跌9.27%
• 上证50指数：年内下跌20.29%，9月以来下跌5.49%
• 中证转债指数：9月下跌2.32%
• 转债平均价格：129.61元（历史78%分位数）
• 转债价格中位数：117.07元（历史63%分位数）
• 转债平均平价：91.03元（历史34%分位数）
• 转股溢价率：55.61%（历史96%分位数）
• 平价【90-125】元区间的转债转股溢价率：22.08%（历史79%分位数）

行业表现

• 景气回暖：猪养殖、动保、饲料、纺织服装、煤炭、石油等行业关注点在于原材料价格、需求变化等。
• 高景气维持：风光发电、新能源汽车及锂电池、农药等细分领域持续高增，需关注技术路线、原材料价格、产能投放等。
• 盈利底部反转未定：建材、钢铁、半导体等行业需关注基建投资、地产投资、应收账款等风险。
• 消费复苏：家电、消费电子等行业关注地产销售、成本压力、产业链备货等。

一级市场

• 待发可转债共计202只，规模3192.2亿元。
• 已获核准转债31只，规模360.0亿元；已过会转债21只，规模187.2亿元。
• 重要待发转债包括：百川股份、奕瑞科技、利元亨、珠海冠宇、赛轮轮胎等。

风险提示

• 政策调整滞后
• 经济增速下滑

附录：相关研究报告

• 《转债市场周报-部分行业调整或已充分，关注中低价机会》—2022-09-25
• 《转债市场周报-量价双维度看近期行情特征》——2022-09-18
• 《转债市场周报-PPI下行阶段，哪些转债可能受益？》——2022-09-12
• 《转债市场周报-半数公司利润下滑或亏损，但仍有1/4利润高增》——2022-09-04
• 《转债市场周报-8月市场回顾及9月择券策略》—2022-08-28

分析师信息

• 证券分析师：董德志
• 联系方式：021-60933158 / dongdz@guosen.com.cn
• 证券投资咨询业务资格：国信证券股份有限公司

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