20220731-中邮证券-策略研究周报_市场轮动加快_中小市值成长占优_19页_1mb

报告摘要

策略研究周报总结 (2022.7.25-2022.7.29)

核心内容概述

本周A股市场整体呈现震荡走势，中小市值成长股表现优于大盘。市场流动性有所宽松，稳经济政策背景下，成长风格仍具结构性机会。同时，美股三大指数全线上涨，能源行业涨幅领先，必需消费行业跌幅靠前。

主要观点

市场走势：A股各指数涨少跌多，科创50涨幅领先，创业板指领跌；本月以来A股各指数全部下跌，科创50跌幅较小，上证50跌幅较大。
基金持仓：2022年二季度基金规模与持股规模均回升，权益仓位升至82.56%，为2011年以来新高。贵州茅台重回第一大重仓股，宁德时代、隆基绿能紧随其后。
北向资金：近一周净流入11.47亿元，流入行业集中在电子、电力设备、通信，流出行业包括建筑材料、农林牧渔、家用电器。
两融资金：沪深两市两融余额回升至16320.12亿元，融资买入额占成交额较高的行业为钢铁、非银金融、煤炭，融券净卖出额靠前的个股包括杉杉股份、吉祥航空、国轩高科。
美股情况：美股三大指数全部上涨，道琼斯、标普500、纳斯达克分别上涨1.95%、2.54%、3.33%。能源行业涨幅领先，必需消费行业跌幅靠前。
流动性指标：二季度GDP触底回升，SHIBOR利率震荡回落，7月LPR维持不变，中债国债收益率回落。社融数据继续回升，人民币贷款增加。
市场估值：A股整体估值处于合理区间，深成指相较全球重要指数估值提升。风险溢价指标显示，中小盘风格强于大盘。
行业估值：机械设备、房地产、汽车行业估值上升比率最大，医药生物、食品饮料、交通运输行业估值下降比率最大。
行业配置建议：短期重点看好高景气主线（如汽车、新能源）及轮动主线（如机械设备、电子），这些行业估值相对较低，存在重估溢价机会。
风险提示：需警惕疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定及财报数据不及预期等风险。

关键信息

市场表现

A股指数：科创50涨幅靠前，创业板指领跌；本月以来A股指数全部下跌，科创50跌幅较小。
行业表现：上周房地产、汽车、机械设备涨幅靠前，医药生物、食品饮料、休闲服务跌幅靠前；月度涨幅靠前的是环保、机械设备、汽车，领跌的是建筑材料、食品饮料、银行。

基金持仓

基金规模：2022年二季度基金资产总规模环比增加7.47%，持股总规模环比增加10.64%。
重仓股：贵州茅台、宁德时代、隆基绿能为基金重仓股前三名。

北向资金

净流入：近一周北向资金净流入11.47亿元，南向资金净流入4.62亿元。
行业流向：电子、电力设备、通信行业流入较多，建筑材料、农林牧渔、家用电器流出较多。
个股流向：华友钴业净买入最高，平安银行净卖出最多。

两融资金

两融余额：沪深两市两融余额回升至16320.12亿元，融资买入额占成交额较高的行业为钢铁、非银金融、煤炭。
个股表现：绿的谐波、江淮汽车、三花智控为融资净买入靠前个股；杉杉股份、吉祥航空、国轩高科为融券净卖出靠前个股。

美股情况

指数表现：道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别上涨1.95%、2.54%、3.33%。
行业表现：能源行业涨幅领先，必需消费行业跌幅靠前。
中概股：尚乘数科、美华国际医疗、青客、汉广厦房地产、瑞能新能源涨幅靠前。

流动性指标

GDP数据：我国二季度GDP同比增长0.4%，上半年增长2.5%。美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%，陷入技术性衰退。
利率与收益率：SHIBOR利率震荡回落，7月LPR维持不变，中债国债收益率回落。
社融数据：6月社融数据继续大幅回升，人民币贷款增加。

市场估值

整体估值：A股整体估值仍处于合理区间，深成指相较全球重要指数估值提升。
风险溢价：沪深300风险溢价在2std上通道附近，中证500风险溢价上破通道后上冲回落，整体风格上中小盘强于大盘。

行业配置建议

高景气主线：关注成长性较强的汽车、新能源等热门赛道，中报披露期仍可挖掘优质公司。
轮动主线：机械设备、电子等相对估值低的板块存在重估溢价机会。

风险提示

外部风险：疫情反复、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定。
内部风险：经济数据不及预期、财报数据不及预期。

分析师信息

分析师：黄付生、郭惊华
SAC登记编号：S1340522060002、S1340521050001
Email：huangfusheng@cnpsec.com、guojinghua@cnpsec.com

投资评级标准

股票投资评级：
- 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
- 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
- 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%；
- 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%；
- 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
可转债投资评级：
- 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
- 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
- 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%；
- 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。