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赛轮轮胎公司简评：业绩稳健增长，全球化布局加速，维持“买入”评级

投资要点

赛轮轮胎2024年上半年实现营收1515.4亿元，同比增长30.29%，归母净利润21.51亿元，同比增长105.77%；Q2单季度营收环比增长7.71%，净利润环比增长81.3%。公司轮胎产量与销量同比增长分别达37.89%和37.56%，毛利率达28.77%，同比提升4.79个百分点，盈利能力显著增强。

公司在原材料价格上涨背景下，通过优化产品性能与提升品牌力保持业绩稳定。海外工厂柬埔寨和越南子公司分别实现营收同比增长29.5%、53.1%。公司计划在柬埔寨新增年产能1200万条半钢子午线轮胎，同时越南三期项目正有序推进，计划在下半年投产300万条半钢胎、100万条全钢胎产能。此外，公司正在墨西哥、印尼进行新一轮海外扩张，进一步优化全球供应布局。

2024年上半年公司研发投资同比增加0.88亿元，液体黄金轮胎及非公路胎研发投入力度加强，产品已进入比亚迪、奇瑞、吉利、Vinfast等多家车企供应商名录，并实现批量供货。产品结构进一步优化，国际化配套能力增强。

投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为12.3元、14.2元、18.2元，PE分别为98.3、85.2、66.6倍。维持“买入”评级，看好其全球化产能的释放效应和高研发带来的品牌升级。

风险提示
项目建设进度不及预期、原材料价格持续上涨及国际运费波动、下游需求低于预期等风险。

盈利预测与估值简表