> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赛轮轮胎（601058）总结 ## 核心内容 赛轮轮胎（601058）作为国内轮胎行业全球化布局的先行者，2026年上半年实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%；扣非归母净利润20.58亿元，同比增长12.75%。公司毛利率和净利率持续提升，分别为26.99%和10.97%，经营性现金流保持正向增长，净流入10.33亿元，同比增长16.89%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2026年上半年业绩表现优于行业平均水平，收入和利润均实现增长。 - **海外市场表现突出**：海外业务营收152.42亿元，同比增长13.63%。其中越南、柬埔寨工厂合计营收90.50亿元，同比增长16.25%，归母净利润17.74亿元，同比大幅增长40.33%。 - **全球化产能布局**：公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及等地规划了1275万条全钢子午胎、8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎的年生产能力，成为当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。 - **品牌价值持续提升**：公司品牌价值位列Brand Finance“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”第10位，居中国轮胎品牌首位；同时进入“中国500最具价值品牌”榜单百强，品牌价值连续九年增长。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.56亿元、58.17亿元、64.80亿元，对应PE估值分别为10.51x、8.59x、7.71x，公司未来成长性良好。 - **投资建议**：维持“买入”评级，看好公司全球化产能释放及品牌力提升带来的业绩增长。 ## 关键信息 - **财务数据**： - 2026年8月31日收盘价为15.20元。 - 总股本为328,810万股，流通A股为328,810万股，B股为0。 - 资产负债率为52.46%，市净率为2.05，净资产收益率（加权）为9.63%。 - 12个月内最高/最低价分别为18.05元和11.12元。 - **财务预测**： - 2026-2028年营业收入分别为41552.86亿元、49606.79亿元、53555.26亿元，同比增速分别为12.94%、19.38%、7.96%。 - 归母净利润分别为4755.57亿元、5816.97亿元、6480.00亿元，同比增速分别为35.01%、22.32%、11.40%。 - 毛利率分别为26.97%、27.03%、27.23%，净利率分别为11.74%、12.03%、12.41%，ROE分别为18.94%、19.80%、18.98%。 - **估值指标**： - 2026年PE估值为10.51倍，2027年为8.59倍，2028年为7.71倍。 - P/B估值分别为1.99倍、1.70倍、1.46倍；EV/EBITDA分别为7.35倍、6.10倍、5.26倍。 ## 风险提示 - **项目进展不及预期**：全球化产能扩张可能面临延迟或不确定性。 - **原材料大幅波动风险**：原材料价格波动可能影响成本控制。 - **地缘政治和关税政策风险**：海外业务可能受国际政治和贸易政策影响。 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 4579.35 | 5817.40 | 6944.95 | 8568.84 | | 流动资产总计 | 20701.28 | 23884.98 | 28480.35 | 31778.97 | | 非流动资产合计 | 26069.12 | 27625.79 | 28431.03 | 28727.17 | | 资产总计 | 46770.40 | 51510.77 | 56911.38 | 60506.14 | | 负债合计 | 23413.27 | 24537.93 | 25515.82 | 24183.76 | | 归属母公司权益 | 21614.62 | 25107.73 | 29380.47 | 34140.23 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 4178.80 | 7341.94 | 8083.61 | 9227.16 | | 投资性现金净流量 | -5333.79 | -3772.68 | -3272.68 | -2972.68 | | 筹资性现金净流量 | 255.24 | -2331.21 | -3683.38 | -4630.59 | | 现金流量净额 | -905.75 | 1238.05 | 1127.55 | 1623.89 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 36792.43 | 41552.86 | 49606.79 | 53555.26 | | 归属母公司股东净利润 | 3522.49 | 4755.57 | 5816.97 | 6480.00 | | EPS | 1.07 | 1.45 | 1.77 | 1.97 | ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 15.69% | 12.94% | 19.38% | 7.96% | | EBIT增长率 | -8.76% | 33.81% | 19.72% | 9.37% | | EBITDA增长率 | -1.30% | 25.91% | 17.42% | 9.11% | | 归母净利润增长率 | -13.30% | 35.01% | 22.32% | 11.40% | | 毛利率 | 24.68% | 26.97% | 27.03% | 27.23% | | 净利率 | 9.83% | 11.74% | 12.03% | 12.41% | | ROE | 16.30% | 18.94% | 19.80% | 18.98% | | ROA | 7.53% | 9.23% | 10.22% | 10.71% | | ROIC | 13.57% | 15.78% | 17.32% | 17.64% | | P/E | 14.19 | 10.51 | 8.59 | 7.71 | | P/S | 1.36 | 1.20 | 1.01 | 0.93 | | P/B | 2.31 | 1.99 | 1.70 | 1.46 | | 股息率 | 2.17% | 2.53% | 3.09% | 3.44% | | EV/EBIT | 14.26 | 10.05 | 8.18 | 7.04 | | EV/EBITDA | 9.81 | 7.35 | 6.10 | 5.26 | | EV/NOPLAT | 16.71 | 11.59 | 9.44 | 8.13 |