20241104-首创证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司简评报告_成本压力下凸显经营韧性_全球化布局持续推进_3页

赛轮轮胎公司季报分析报告总结

事件回顾：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入23628亿元，同比增长2428%，归母净利润3244亿元，同比增长6017%；第三季度单季度营收8474亿元，同比增长1482%，环比增长784%，创历史新高，归母净利润1092亿元，同比增长1150%，环比下降229%。

业绩驱动因素：前三季度轮胎产销量稳步增长，产量达546269万条（增长3000%），销量达538776万条（增长3188%），收入22992亿元（增长2751%），主要受益于新建产能投产；尽管单胎价格因产品结构调整小幅下跌，但三季度产销量和收入均创历史新高，同比增长和环比增长显著。

成本压力与韧性：2024年前三季度，受天然橡胶等价格上涨影响，原料加权成本高达13027元/吨（同比+1310%），但近期回落至低位；海运成本也大幅下降，如波罗的海货运指数大幅回落，这些因素缓解了公司成本压力，提升盈利能力。

全球化布局：公司在中国青岛、东营、越南、柬埔寨等地建有生产基地，并规划在墨西哥、印度尼西亚等地扩展，截至二季度末年产能达约45亿条轮胎，未来利润规模有望扩大。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为4312亿元、5278亿元、6301亿元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍；基于海外扩张典范和竞争优势，看好成长空间。

风险提示：存在轮胎价格下滑、新项目进度延期以及成本上升风险，可能影响业绩。

总体而言，公司通过产能扩张和成本控制实现高增长，全球布局支撑长期发展，建议投资者重点关注其可持续盈利能力和市场地位。