20240622-西南证券-利率市场跟踪周报_陆家嘴论坛_央行传递货币政策新信号_14页_1mb

6月19日，央行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表题为“中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进”的主题演讲，强调货币政策继续保持支持性立场，并将围绕治理资金空转、防范汇率超调、维护价格稳定、防范金融风险等四个维度发力。当前，社融、信贷等金融数据对货币政策的影响逐步降低，短期内降息可能性降低。未来货币政策框架将优化中间变量、健全市场利率调控机制、将二级市场国债买卖纳入工具箱、完善结构性货币政策工具、提高透明度。重点包括以OMO政策利率为中枢的利率调控机制形成，以及将国债买卖定位为流动性工具而非量化宽松。

目前资金面趋于收紧，受到税期和季末因素影响，银行间市场利率中枢与流动性分层现象显著。一级、二级市场同业存单收益率步入下行通道，期限利差略有走扩。二级市场国债和国开债短端收益率震荡下行，长端整体趋稳。外资连续16个月增持中国债券，主要配置同业存单，反映汇率预期偏暖。监管趋严背景下，未持牌银行理财规模仍有压降压力，理财公司与信托公司违规合作业务被叫停，对理财产品净值波动形成扰动。

短期来看，资金面收紧对中短端利率或有扰动，长端利率将呈现震荡走势；中长期来看，基本面修复及通胀回升仍需货币政策配合，流动性有望保持合理充裕，但利率下行压力亦存。