利率市场跟踪：陆家嘴论坛，央行传递货币政策新信号-240622-西南证券-14页_1mb

西南证券研究发展中心

利率市场跟踪周报（617-621）

重要事项

1. 央行行长潘功胜陆家嘴论坛演讲
   演讲分为两大部分：

   • 当前货币政策立场：强调仍将保持支持性立场，目标包括治理资金空转、防范汇率超调、维护价格稳定和防范金融风险。
   • 未来货币政策框架：提出五方面优化：优化中间变量、健全市场利率调控机制、逐步纳入国债买卖、完善结构性工具、提升透明度。重点是以OMO利率为中枢改革利率调控机制，央行二级市场国债买卖作为流动性管理工具。

   中期来看，降息可能性降低；长期利率或受基本面修复和货币政策支持而下行。

2. 理财业务监管加码
   监管要求未设理财子公司的银行理财业务在2026年底前清理完毕，未来持牌要求提升，理财规模或进一步压缩。

资金市场

本周资金面收紧，主要因税期和季末效应；R007等短利率大幅上升，但仍居于利率走廊内。预计下周因银行吸储加强，分层现象或加剧。

债券市场

• 一级：利率债净融资增加；国债发行规模上升。
• 二级：国债、国开债收益率短端或长端变化不一，市场围绕资金面及央行政策博弈，隐含税率上升。

后市展望

近一月资金面趋紧，中短期利率易受干扰，长端保持震荡；中长期看，在宏观经济修复和政策支持下，利率下行概率上升。

请务必阅读正文后的重要声明部分。