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报告摘要

2026陆家嘴论坛货币政策总结

核心内容概述

2026年6月17日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布了一系列新的货币政策措施，旨在优化货币政策框架、增强金融市场稳定性、推动人民币国际化，并为上海国际金融中心建设提供制度支持。这些政策并非以总量刺激为主，而是通过完善利率调控机制、创设新型流动性工具、推动离岸人民币交易试点等方式，提升政策传导效率和市场预期管理能力。

主要观点与关键信息

1. 货币政策目标

稳定市场预期：应对当前资产价格预期分裂，缓解市场波动。
完善政策框架：优化短端利率调控、非银流动性支持、跨境人民币工具等。
增强金融市场功能：提升人民币资产的流动性、可交易性与国际配置能力。
支持上海国际金融中心建设：通过离岸金融试点、数据报告库挂牌、数字人民币平台运行等措施，推动上海成为人民币国际化的重要枢纽。

2. 政策亮点

完善短端利率调控机制：
- 调整7天期逆回购利率上下25个基点，收窄利率走廊至50个基点。
- 丰富公开市场操作工具，增强对短端资金价格的控制力。
创设境外央行类机构回购工具：
- 提高境外机构持有人民币资产的流动性便利性，降低流动性折价。
上海自贸区离岸人民币外汇交易试点：
- 推动离岸人民币交易、定价、清算和套期保值能力提升。
非银流动性支持宏观审慎工具：
- 为非银机构提供紧急流动性支持，防范系统性风险。
《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》出台：
- 加强离岸金融发展，提升上海在全球金融体系中的地位。
银行间市场数据报告库挂牌：
- 提升监管穿透能力，增强市场透明度。
上海数字人民币国际运营中心和数币达（CBETS）平台投入运行：
- 推动数字人民币在国际场景中的应用，增强人民币支付功能。

3. 政策影响分析

对债券市场：有助于降低短端利率波动对中长端收益率的影响，但不必然推动十年期国债持续下行。
对股票市场：改善流动性预期，但权益市场能否走强仍取决于内需修复和盈利改善。
对人民币国际化：标志着人民币国际化从“资产持有”向“流动性管理”和“风险管理”迈进，提升人民币资产的吸引力和稳定性。
对金融市场稳定：通过制度化工具增强市场信心，防范流动性风险和系统性风险。

4. 政策背景与市场环境

当前市场呈现“汇率强、股票弱、债券偏强”的特征，反映出宏观预期的不一致。
人民币汇率走强反映其安全属性，但股票和债券市场表现偏弱，显示盈利修复和内需预期仍不乐观。
央行政策组合旨在缓解市场预期裂缝，增强政策工具的可信度与传导效率。

5. 政策路径与未来展望

短期：降低尾部风险和交易不确定性，增强市场稳定性。
中期：提升人民币资产的流动性溢价，增强国际配置能力。
长期：推动中国金融结构从银行信贷主导向市场化定价、直接融资和跨境配置转变。
若后续经济数据和市场预期偏弱，不排除政策利率进一步下调的可能。

风险提示

若流动性导致资产价格偏弱，可能需要新一轮政策调控。
二、三季度经济增速或不及预期，影响政策效果。

总结

本次陆家嘴论坛推出的货币政策组合，强调“制度准备”而非“总量刺激”，标志着中国货币政策逐步从数量型向价格型转变。通过完善短端利率调控、创设非银流动性支持工具、推动离岸人民币交易试点等措施，央行在提升金融市场稳定性和流动性方面迈出重要一步，同时也为后续可能的宽松政策预留空间。这一政策组合不仅有助于增强市场信心，也为人民币国际化和上海国际金融中心建设提供了有力支撑。

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