20230113-开源证券-中小盘策略专题_多层次资本市场服务_专精特新_中小企业研究（上篇）_以注册制为抓手_提升覆盖广度和包容度_17页_1mb

中小盘研究团队专题报告总结：多层次资本市场服务“专精特新”中小企业

核心内容概述

本报告聚焦我国多层次资本市场如何服务“专精特新”中小企业的发展，分析政策导向、资本市场改革措施及其成效，提出进一步优化资本市场服务“专精特新”企业的建议。

主要观点

1. “百十万千”专精特新中小企业梯度培育体系已逐步成型

• 政策支持：自2011年起，工信部等相关部门持续推进“专精特新”中小企业培育，提出“创新型中小企业—专精特新中小企业—专精特新‘小巨人’企业—制造业单项冠军企业”的梯度培育体系。
• 政策写入政府工作报告：2022年“专精特新”首次写入政府工作报告，标志着“十四五”期间其发展成为国家战略重点。
• 企业数量增长显著：截至2022年11月，我国已培育7批1187家制造业单项冠军企业、4批8997家专精特新“小巨人”企业、5万多家“专精特新”中小企业。
• 企业特点突出：专精特新“小巨人”企业专业化、精细化、特色化、新颖化特征明显，其中98%的主营业务收入占比，17.37%的研发人员占比，以及较高的研发投入和销售利润率。

2. 多措并举，资本市场服务“专精特新”中小企业改革持续推进

• 多层次资本市场体系逐步完善：沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板和区域股权市场共同构成多层次资本市场体系，其中北交所定位为服务创新型中小企业的主阵地。
• 注册制改革加速企业上市：注册制改革试点从科创板向创业板、北交所推广，使“专精特新”企业上市速度显著提升，2019年后通过注册制上市的“专精特新”企业占比达78.1%。
• 新三板与北交所成为聚集地：截至2023年1月8日，有679家“专精特新”企业在A股上市，663家在新三板挂牌，623家在区域股权市场挂牌展示。北交所上市企业中，“专精特新”企业占比近41.6%，其中62家为国家级专精特新“小巨人”企业。
• 区域性股权市场推广“专精特新专板”：全国35家股权交易中心中，27家已开设“专精特新专板”，9家设立特色板，形成更完善的融资支持体系。
• 股权投资活跃度提升：2021年“专精特新”企业股权融资案例达1680例，融资金额达1743亿元，国家级“专精特新”小巨人企业融资渗透率达26.5%。

3. 进一步完善多层次资本市场服务“专精特新”中小企业制度

• 提升覆盖面和精准度：通过建立多层次直接融资支持体系，覆盖不同发展阶段和规模的“专精特新”企业，满足其差异化融资需求。
• 优化注册制制度设计：注册制改革推动发行、上市、再融资、并购重组等制度创新，增强资本市场对“专精特新”企业的包容性和创新性。
• 建立直接融资绿色通道：支持符合条件的“专精特新”企业从区域股权市场转向全国性资本市场，减少上市流程等待时间，提高融资效率。
• 鼓励基金投资“专精特新”企业：通过国家中小企业发展基金、政府引导基金等，引导社会资本加大对“专精特新”企业的投资，提升其融资能力和创新投入。

关键信息

• 政策导向：自2011年起，国家持续推动“专精特新”中小企业发展，政策力度逐步加大。
• 企业分布：专精特新“小巨人”企业主要分布在东部地区，且以制造业为主，小微企业和民营企业占比分别为56%和85%。
• 融资现状：仅有不足21%的专精特新“小巨人”企业进入多层次资本市场进行股权融资。
• 注册制成效：注册制改革使“专精特新”企业上市速度显著提升，2019年后上市数量逐年增加。
• 北交所定位：北交所设立后，成为“专精特新”企业的重要融资平台，其上市企业平均研发投入更高，毛利率和净利率也优于其他板块。
• 区域股权市场发展：区域股权市场挂牌的“专精特新”企业主要集中在浙江、安徽等省份，且以工业、材料、信息技术行业为主。
• 股权投资发展：2021年“专精特新”企业股权融资案例达1680例，总融资金额达1743亿元，国家级“小巨人”企业融资渗透率显著高于普通“专精特新”企业。

风险提示

• 政策调整风险：相关政策可能随市场变化而调整，影响“专精特新”企业的融资环境。
• 流动性收紧风险：资本市场流动性变化可能对“专精特新”企业的融资产生不利影响。

结论

我国正通过政策引导和资本市场改革，逐步构建起多层次、多维度的服务体系，以支持“专精特新”中小企业的高质量发展。注册制改革、新三板和北交所的设立、区域性股权市场的“专精特新专板”建设、以及政府引导基金的设立等举措，正在有效改善“专精特新”企业的融资环境。未来，需进一步完善制度设计、提升市场包容性、优化融资结构，以实现“专精特新”企业的持续健康发展和资本市场高质量发展。