深度报告-20250303-东吴证券-宏景科技-301396.SZ-算力服务新秀_乘AI基建之风_17页_1mb

宏景科技深度研究报告总结

1. 公司概况与转型

• 成立背景与主营业务：宏景科技成立于1997年，是国内领先的智慧城市综合服务商，专注智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域。2023年起公司新增算力设备集成服务，开始布局AI算力赛道。
• 财务表现：2023年营收为77亿元，归母净利润0.42亿元，同比增长326%但净利润同比下降33%。公司传统业务利润不稳定，主要因项目周期拉长和市场竞争加剧。

2. 行业背景：国内算力基建崛起

• AI大模型驱动算力需求增长：DeepSeek R1等大模型技术快速迭代，用户量激增，推动算力资源紧缺，资本开支显著提升。
• 政策与厂商支持：阿里巴巴计划三年投入超3800亿元用于AI基础设施；国资委推动算力布局，加速算力基建发展。预计到2028年，中国AI算力市场规模将突破552亿美元。

3. 宏景科技算力业务优势与进展

• 业务布局：公司算力板块从智慧城市业务衍生而生，拥有数据中心设计、运维服务经验和丰富的组网调优技术，客户重点评估其技术能力。
• 订单与市场拓展：截至2025年初，公司已签订多个算力订单，累计金额超14.65亿元，涵盖服务器采购、组网调试等服务。2024年7月设立香港子公司，拟在东南亚拓展业务。

4. 盈利预测与投资建议

• 业务预测：预计2026年公司归母净利润将达29.2亿元，算力设备集成服务增速亮眼，2024-2026年复合增长超30%。
• 估值与评级：2026年预测PE为25倍，低于行业平均水平。首次覆盖给予“买入”评级，看好其算力服务和海外市场拓展潜力。

5. 风险提示

• 可能点：技术迭代不及预期、地缘政治摩擦影响供应链、行业竞争加剧。

总结：宏景科技正抓住AI时代算力需求增长机遇，利用原有智慧城市积累，在新赛道上逐步确立领先地位。