20170109-安信证券-电力设备年度策略：电改破茧化蝶，智能制造觅成长_58页_2mb

电力行业分析报告总结

核心内容

本报告围绕电力行业“十三五”规划、电改进程、特高压建设、配网投资、售电侧改革、充电桩运营及智能制造等领域展开分析，重点探讨了电力体制改革带来的市场机遇、特高压建设的经济性与技术特点、配网投资的增长空间以及智能制造在工业4.0背景下的发展趋势。

主要观点

1. 电力体制改革

• 电改背景：2016年10月发改委发布《有序放开配电网业务管理办法》与《售电公司准入与退出办法》，标志着电改核心与重要配套文件基本完成。
• 改革目标：打破国网与南网对电力输送的垄断，推动电力产业链重构，优先释放配售侧市场机会。
• 投资机会：增量配网放开为电力设备厂商带来三类转型机遇：升级为配网工程总包商、参股运营配售电公司、后端运维与数据增值服务。
• 售电侧改革：售电公司参与长协交易、电力需求预测、交易平台软件等增值服务为售电带来成长性。

2. 特高压工程建设

• 建设背景：我国能源资源分布不均，特高压输电成为解决长距离、大容量输电的重要方式。
• 规划与进展：至2016年，“四交五直”工程已启动，“十三五”期间将推进“五交八直”、“四交两直”、“三交一直”等特高压工程。
• 投资规模：仅“五交八直”特高压建设就预计拉动超3000亿投资，其中设备投资超1700亿。
• 海外市场：通过“一带一路”战略，特高压设备出口市场将扩大，带动装备企业“走出去”。

3. 配网投资

• 投资趋势：电网投资已超过电源投资，2016年1-10月电网投资4100亿元，电源投资2388亿元。
• 政策支持：能源局提出2015-2020年配网2万亿投资规划，部分省份已出台未来5-10年投资计划，未来5年接近6000亿元。
• 商业模式：增量配网资产向社会资本开放，带来配售一体化运营、电力运维、数据增值服务等新机会。

4. 充电桩运营

• 市场需求：随着新能源汽车发展，充电桩需求将大幅增长，目前桩车比存在巨大缺口。
• 盈利模式转变：未来充电桩厂商将不再依赖国网及大业主招标，而是向市场化、运营化方向发展。
• 政策推动：新能源客车强制更换充电匹配、网约车电动化等政策将推动充电桩市场发展。

5. 智能制造

• 行业趋势：中国制造业正从工业2.0向工业3.0过渡，工控自动化是智能制造的基石。
• 投资价值：工控自动化本土化率约20%，具备国产替代空间，且随着人力成本上涨，企业有动力进行智能化改造。
• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、英威腾，因其具备自主研发能力、快速响应能力及市场拓展潜力。

关键信息

重点推荐股票

• 电改受益股：涪陵电力、许继电气、国电南瑞、置信电气；北京科锐、泰豪科技、长高集团；红相电力、中恒电气；智光电气、科陆电子。
• 智能制造受益股：汇川技术、宏发股份、英威腾。
• 特高压受益股：许继电气、平高电气、国电南瑞、四方股份；关注中国西电、保变电气、特变电工。
• 风电光伏受益股：金风科技、中材科技、隆基股份、天顺风能、泰盛风能。

增量配网试点

• 试点数量：105个增量配网试点项目，其中工业园区、经济开发区占66%。
• 投资潜力：预计带动超500亿投资，部分项目采用BOT模式，如新疆建设兵团的配网PPP项目。

售电侧改革

• 售电公司数量：全国已有两千余家售电公司，广东、宁夏、重庆等省市已公示售电公司名单。
• 盈利模式：售电公司通过长协代理、电力需求预测、交易平台软件等增值服务获取收益。

特高压设备投资

• 交流特高压：GIS、变压器、电抗器为主要设备，GIS投资占比最高，约15.99%。
• 直流特高压：换流变压器、换流阀、控制保护系统为主要设备，换流变压器投资占比最高，约12%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响电力投资与消费。
• 电改不及预期：政策执行力度不足可能影响市场开放进程。
• 配网投资不及预期：部分省份投资计划未达预期。
• 风电光伏补贴不及时：影响企业盈利与行业发展。

行业趋势与展望

• 电力发展：未来配网投资持续落地，售电侧改革推动市场化进程，特高压建设密集落地。
• 新能源：分布式光伏发展将超过地面光伏，风电向中东部转移，消纳问题成为重点。
• 智能制造：工控自动化需求增长，行业向技术密集型发展，有望涌现出中国品牌。

图表与数据

• 电网建设规划：计划新增“西电东送”输电能力1.3亿千瓦。
• 电力体制改革时间线：明确输配电价、电力市场体系、电力直接交易等时间节点。
• 光伏与风电发展目标：2020年全国风电装机达2.1亿千瓦，光伏装机达105GW。
• 配网运营商收益：度电收入可达0.08~0.1元，市场空间达千亿。

作者与联系方式

• 分析师：黄守宏、邹玲玲、孟兴亚
• 联系方式：huangsh@essence.com.cn、zoull@essence.com.cn、mengxy@essence.com.cn
• 执业证书编号：S1450511020024、S1450516080009

相关报告

• 新能源汽车补贴政策落地
• 增量配网名单发布
• 新能源车型目录出台
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结论

电力行业在“十三五”规划的推动下，正经历深刻的体制改革与产业升级。电改将释放配售侧市场机会，特高压建设带动设备投资，配网投资持续落地，充电桩运营模式将发生变革，智能制造成为行业增长新引擎。整体来看，电力行业前景广阔，但需关注政策执行力度与市场变化带来的不确定性。