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中国外贸“基本盘”分析总结

核心内容概述

本报告通过分析贸易数据，探讨了中国的出口“基本盘”构成及其与美日德韩等国家的对比。报告指出，中国的出口基本盘主要集中在消费品领域，而日德韩美则更偏向资本品与中间品。同时，报告分析了基本盘的出口目的地分布及疫情对基本盘出口的影响。

主要观点

• 中国出口基本盘由100个主要商品构成，2018年出口额占总出口的32.7%，其中全球份额均值为65%。
• 基本盘商品主要包括电子产品、家电家具、纺织品、日用品、文化产品等。
• 中国基本盘出口主要流向欧美，而东盟占比相对较低。
• 中国基本盘与美日德韩存在较强的互补性，日德韩美在资本品和中间品领域具有更强的竞争力。
• 疫情期间，中国基本盘出口增速显著高于整体出口增速，显示出较强的韧性。而日德韩美的基本盘出口则因疫情大幅回落。
• 随着疫情后的恢复，各国基本盘出口增速与整体增速趋于一致，中国出口结构将更多依赖全球外需正增长。

关键信息

一、中国外贸基本盘构成

二、出口目的地分布

三、与美日德韩的比较

四、疫情前后表现

• 2013-2019年，中国基本盘占比稳步上升，从30.6%增至31.5%。
• 2020年，中国基本盘出口增速显著高于整体出口增速，受疫情防控得力及基本盘偏终端消费品影响。
• 日德韩美的基本盘出口增速在2020年大幅回落，失去基本盘支撑后出口经历大幅下滑。
• 2020年9-10月，各国基本盘出口增速与整体出口增速快速收敛，显示全球出口结构正恢复至疫情前水平。
• 中国未来出口增长将更多依赖全球外需正增长，而非仅依赖基本盘商品。

风险提示

• 出口增速回落风险。

报告亮点

• 通过贸易数据全面分析中国的“长板”商品。
• 对比分析中国与美日德韩的外贸基本盘，揭示其互补性。
• 提出“份额保卫战”概念，指出部分商品可能面临份额下降压力。

行文逻辑

1. 构建外贸基本盘指数，筛选前100个商品。
2. 分析中国基本盘商品类别及出口金额。
3. 探讨基本盘出口目的地分布。
4. 比较中国与美日德韩基本盘构成及出口表现。
5. 分析疫情对基本盘出口的影响及未来趋势。

投资主题

• 中国出口结构将从依赖基本盘商品转向全球外需正增长。
• 部分商品可能面临份额下降压力，需关注“卡脖子”领域。

团队信息

• 组长、首席分析师：张瑜
  中国人民大学经济学硕士，曾任职于民生证券，2018年加入华创证券研究所。

• 研究员：杨轶婷、陆银波、高拓、殷雯卿
  各自具有不同的教育背景和工作经验，均在2019年获得多个奖项提名。

• 助理研究员：付春生
  中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

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投资评级说明

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