20221118-天风证券-晨会集萃_12页_983kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业与板块的最新分析与投资建议，重点围绕固收、金工、银行、环保公用、中小市值、汽车、传媒互联网、轻工制造、游戏、公用事业等领域的市场趋势、企业动态、投资逻辑与风险提示。整体来看，市场逐步进入震荡格局，部分行业和个股表现突出，具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 固收与利率走势

• 核心观点：当前债市调整是资金利率调整的滞后反应，不能简单外推10年期国债大幅突破3.0%，预计仍在3%以内。
• 关键指标：关注社融与地产指标，而非仅依赖MLF。
• 风险提示：疫情蔓延、经济复苏不及预期、政策调整等。

2. 金工与市场趋势

• 核心观点：市场或已告别下行趋势，进入震荡格局，核心驱动指标由赚钱效应转向风险偏好。
• 配置方向：重点推荐困境反转型板块，包括地产、TMT（信创与元宇宙）、医疗等。
• 基金产品：建议关注TMTETF（512220）与科创ETF（588050）。

3. 银行板块

• 核心观点：银行股估值处于低位，政策利好有望推动估值修复，尤其关注优质中小行。
• 重点推荐：常熟银行、江苏银行、成都银行、宁波银行、兴业银行。

4. 新型储能技术发展

• 核心观点：国内储能产业进入多元化发展阶段，多项技术取得实质性突破。
• 技术分析：
  • 锂离子电池：技术成熟，但存在降本压力。
  • 液流电池：成本较高，但已具备一定示范项目。
  • 压缩空气储能：经济性最优，度电成本0.34元/KWh。
  • 钠离子电池：未来发展值得期待。
• 投资建议：
  • 上游设备厂商：东方电气、上海电气、哈尔滨电气、陕鼓动力、南网科技。
  • 中下游投资运营厂商：南网储能、三峡能源。

5. 汽车轴承行业

• 核心观点：雷迪克作为汽车轴承专家，积极拥抱国产替代浪潮。
• 财务表现：2022年前三季度营收5.06亿元，净利润0.89亿元，同比增长显著。
• 行业背景：中国汽车产销量复苏，国产替代进程加速，公司产品结构优化，布局主机与售后市场。
• 投资建议：给予2023年30倍PE，对应目标价40元，首次覆盖“买入”评级。

6. 同步推荐的金股

• 重点推荐：海尔智家、润建股份、中天科技、中际旭创、亨通光电、正帆科技、中国移动、圣农发展、大北农、东方雨虹、诚益通、三星医疗、济川药业、健民集团、一心堂、老百姓、小熊电器等。

7. 叮咚买菜

• 核心观点：2022Q3净亏损率收窄，Q4盈利拐点可期。
• 财务表现：Q3营收59.43亿元，净亏损3.45亿元，Non-GAAP净亏损率-4.80%。
• 运营优化：品质改造与效率提升双轮驱动，毛利率提升，成本控制成效显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注盈利改善空间。

8. 名创优品

• 核心观点：FY23Q1净利率创新高，盈利水平持续提升。
• 财务表现：营收27.72亿元，净利率15.1%，海外业务复苏明显。
• 投资建议：上调2023年净利润预期至10.0亿元，维持“买入”评级。

9. 轻工制造

• 核心观点：政策催化下，家居板块估值修复，造纸包装关注成本改善。
• 家居板块：推荐【欧派家居】【顾家家居】【喜临门】【志邦家居】【索菲亚】【江山欧派】。
• 造纸包装：推荐【仙鹤股份】【五洲特纸】【华旺科技】【太阳纸业】。
• 风险提示：地产销售不及预期、原材料价格波动等。

10. 游戏行业

• 核心观点：行业规范后，游戏科技价值被肯定，政策与文化出海推动板块信心。
• 政策支持：人民网及欧盟推动游戏产业发展，支持科技与创新。
• 投资建议：关注港股腾讯、网易、中手游、心动公司；A股三七互娱、完美世界、吉比特、富春股份、恺英网络、宝通科技等。

行业与公司推荐汇总

被推荐的公司

• 买入：雷迪克（300652）、名创优品（MNSO）、叮咚买菜（DDL）、欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、江山欧派、腾讯、网易、中手游、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、富春股份、恺英网络、宝通科技。
• 增持：星网锐捷（002396）、通策医疗（600763）、新东方在线（01797）、卓然股份（688121）、龙湖集团（00960）。
• 持有：上海洗霸（603200）。

投资逻辑

• 政策催化：如地产、稳增长政策推动银行股与家居板块。
• 行业趋势：国产替代、技术升级、成本优化、盈利修复等。
• 市场预期：疫情逐步缓解、海外业务复苏、新游上线等。

风险提示汇总

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 政策变化：如地产政策、行业监管等。
• 市场竞争加剧：对盈利与市场份额构成压力。
• 原材料价格波动：对毛利率与净利润产生影响。
• 疫情反复：影响业务拓展与盈利预期。
• 技术冲击与创新风险：新技术可能对现有业务造成冲击。

市场数据与指数表现

重点报告摘要

• 雷迪克（300652）：汽车轴承专家，国产替代逻辑明确，业绩增长可期。
• 名创优品（MNSO）：净利率创新高，海外业务强劲复苏，盈利空间打开。
• 叮咚买菜（DDL）：盈利拐点临近，运营效率与品质提升双轮驱动。
• 轻工制造：政策推动家居板块估值修复，造纸包装关注成本改善。
• 游戏行业：科技价值提升，政策与文化出海提振信心。

总结

本次晨会集萃全面覆盖了多个重点行业与公司，强调了市场从下行趋势转向震荡格局，关注政策、技术与盈利修复等多重驱动因素。推荐重点包括银行、家居、汽车轴承、游戏、轻工制造等板块，同时提示了行业风险与不确定性。整体来看，市场仍存在结构性机会，建议关注政策受益与业绩改善的领域。