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电子元器件行业分析总结（2015年9月14日）

核心内容

2015年9月14日的电子元器件行业分析指出，中国科技产业正从人口红利、资本红利向科技红利过渡。在这一过程中，电子行业的发展方向逐渐从传统制造转向以科技研发为核心驱动力的创新周期。

三大阶段演变

1. 人口红利阶段：主要关注国产化替代，如元器件片式化、小型化，代表企业包括顺络电子、风华高科等。
2. 资本红利阶段：全球资本扩张带动产业链重构，企业通过产能扩充和切入全球巨头核心产业链实现增长，代表企业有歌尔声学、欧菲光、欣旺达、金龙机电等。
3. 科技红利阶段：强调研发投入和转换效率，华为是典型代表，持续投入研发并引领全球通信行业。科技投入成为企业成长的核心判断要素。

新智能硬件周期

随着智能手机增长放缓，新智能硬件周期逐渐到来，带来颠覆式创新，如VR、人工智能、机器人、无人机等。这些创新多起源于小众市场，具有低毛利、非标准化的特点，而大公司面临创新者窘境，中国本土企业则有望加速崛起。

细分行业五大趋势

电子行业仍具备成长潜力，重点聚焦以下五大细分领域：

1. 芯片设计：技术壁垒高，享受半导体黄金五年红利。
2. 军工电子：受益于民参军趋势与军备自动化，具备高弹性和高盈利。
3. 自动化工业4.0：3C制造和汽车行业是重点，自动化水准提升显著。
4. 安防解决方案：从被动后验到主动预警，行业迎来新一轮成长。
5. 基于苹果、华为等的智能终端零部件创新：品牌集中度提升，创新方向成为成长股来源。

主要观点

• 科技投入与转换效率是衡量企业是否能分享科技红利的核心指标。
• 新生代消费群体（如90后）更注重个性化、轻奢化、非标化，对创新产品接受度高。
• 智能硬件创新正在成为新的增长引擎，特别是VR、人工智能、无人机等新兴领域。
• 行业集中度提升，头部企业更具竞争优势，同时研发投入成为企业成长的关键。
• 行业周期正在从智能手机周期向智能硬件周期转变，互联网进入精英时代。

关键信息

电子板块表现

• 上周电子板块涨幅为7.42%，跑赢沪深300指数7.98个百分点。
• 年初以来累计上涨30.19%，跑赢沪深300指数35.47个百分点。
• 子行业表现：
  • 半导体：13.52%
  • 元件：11.43%
  • 光学光电子：3.72%
  • 其他电子：8.97%
  • 电子制造：6.46%

精选股票组合

方向型资产组合：

• 全志科技（芯片设计）
• 火炬电子（军工元器件）
• 先导股份（智能制造）
• 达华智能（物联网）
• 中安消（安防解决方案）

白马和准白马组合：

• 金龙机电、信维通信、大华股份、中航光电、欣旺达、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、振华科技、中瑞思创、长盈精密

重点行业动态

3.1 智能手机

• 苹果发布iPhone 6s，引入3D Touch、A9处理器、1200万像素摄像头。
• iPhone7正在开发中，预计厚度仅6毫米，或采用柔性电路板技术。
• HTC因业绩下滑被移出台湾50指数，但仍在中型股100指数中。
• 魅族推出新旗舰魅族NIUX，采用2.5D屏幕、金属机身、1080P屏。
• 联想发布三款新机，主打长续航、双摄像头、智能交互。

3.2 PC及平板电脑

• 苹果发布iPad Pro，搭载A9X处理器，支持Apple Pencil，引入tvOS系统。
• 苹果将推出21.5寸4K显示屏iMac，预计11月发布。
• 亚马逊计划推出6英寸平板，主打阅读与购物结合，价格低于传统平板。
• 微软与戴尔合作推出2合1平板，采用Core M处理器，支持多种接口。

3.3 电视及面板

• Apple TV引入Siri遥控器，支持手势和语音控制，打造独立应用商店。
• LG展示OLED双面电视，技术先进但尚处原型阶段。
• KKTV发布互联网曲面电视，价格仅为传统产品的三分之一。
• 印度NER铁路引入LED照明，推动节能环保。

3.4 可穿戴设备及体感设备

• Apple Watch更新，支持实时心率检测、更多表盘选择。
• 高通进军无人机领域，推出适用于无人机的芯片。
• Lemonade Lab研发可穿戴医疗设备，支持运动监测和大数据分析。
• 丰田与斯坦福、MIT合作，开发自动驾驶技术，但不追求完全无人驾驶。

3.5 智慧城市

• 协鑫集成参与马来西亚智慧城市项目，推动绿色建筑和智慧农庄。
• 英飞拓通过定增推进智慧城市与智能家居双轮驱动战略。
• 浦东新区智慧城市建设迈入2.0时代，聚焦信息共享与智能化应用。
• 上海汽车博览公园与同济大学嘉定校区成为智能网联汽车示范区。

3.6 汽车电子

• 松下进军储能电池市场，与特斯拉竞争，计划拓展至欧洲和澳大利亚。
• 丰田计划开发自动驾驶技术，但不追求无人汽车。
• 上海将试点智能网联汽车，包括自动驾驶、无线充电等技术。

风险提示

• 系统性风险：请参考www.baogaoba.xyz获取更多信息。

本周公司事件提醒

• 多家上市公司召开股东大会、发布利润分配方案、复牌等，涉及限售股份流通、股权登记、议案审议等关键事项。
• 振华科技、炬华科技、海康威视等公司涉及重要议案，如股权激励、公司章程修订、回购股份等。

总结

2015年9月，电子行业正从资本驱动向科技驱动转型，科技红利成为未来增长的核心动力。随着智能手机周期接近尾声，新智能硬件周期逐步展开，为行业带来新的增长机会。细分行业如芯片设计、军工电子、自动化、安防和智能终端零部件成为重点关注方向。同时，行业集中度提升、研发投入加大、创新模式多样化成为未来发展的关键趋势。