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国债期货早报总结（2021.2.22）

核心内容概述

本报告为2021年2月22日的国债期货早报，主要分析了当日市场基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓情况，并结合行情数据与图表给出操作建议。

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一、主要观点

1. 基本面

• 国家外汇管理局数据显示，2021年1月银行结汇1995亿美元，售汇1587亿美元，结售汇顺差408亿美元。
• 表明外汇流入大于流出，对人民币汇率形成支撑，可能间接影响债券市场。

2. 资金面

• 2月19日，央行开展200亿元逆回购操作，市场净回笼为0亿元。
• 资金面相对平稳，未出现明显收紧或宽松信号。

3. 基差

• TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。
• 所有主力合约均呈现现券升水，表明市场对现券的偏好增强。

4. 库存

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存水平处于中性状态，未对市场产生明显影响。

5. 盘面

• TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
• TF主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
• T主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
• 所有合约均处于技术面偏空状态，需关注趋势变化。

6. 主力持仓

• TS主力净空，空增。
• TF主力净多，多减。
• T主力净多，多减。
• 表明市场参与者对TS合约的看空情绪增强，而TF和T合约则呈现多头减仓趋势。

7. 操作建议

• 结论：逢低吸纳多单。
• 建议在市场回调时考虑布局多头头寸，但需注意风险控制。

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二、行情回顾

期货合约数据

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2106	96.68	+0.19%	4.9万	99076	+4392	200004.IB
TF2103	99.09	+0.15%	1.45万	39488	+3134	200013.IB
TS2103	99.95	+0.09%	4437	7437	+1072	200003.IB

• T2106：现价96.68，小幅上涨0.19%，成交量与持仓量均有所增加。
• TF2103：现价99.09，微涨0.15%，成交量和持仓量增长。
• TS2103：现价99.95，涨幅0.09%，成交量和持仓量也呈现增长趋势。

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三、现券与期债市场分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图表显示DR利率走势，反映市场资金成本变化，可能影响债券价格。

2. 中债国债到期收益率

• 图表显示国债收益率曲线，反映市场对债券的定价预期。

3. 国债期限利差

• 图表显示不同期限国债之间的利差变化，有助于判断市场对利率走势的预期。

4. CTD券基差分析

• T2106：CTD券基差图显示基差变化，反映期货与现货之间的价差。
• TF2106：CTD券基差图显示基差变化。
• TS2106：CTD券基差图显示基差变化。

整体来看，基差维持在正值区间，现券相对期货处于升水状态，表明市场对现券的偏好。

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四、免责声明

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