20240201-国盛证券-投资策略_2月策略观点与金股推荐_10页

报告总结

策略观点

报告核心观点为2023年内外部预期差来源于货币信用传导不畅，未来总量增长平坦化趋势可能延续。2024年市场为弱总量格局，适合区间逆向交易和哑铃风格配置，避免单边趋势。金股推荐基于宽货币-宽信用的潜在破局点。

市场展望

市场当前格局受宏观惯性约束，缺乏大规模行情的必要条件。核心矛盾包括中美剪刀差未收敛、中观盈利增长疲软、微观存量市特征。市场观点为“船过江心，云初散、浪未平”，趋势难自发终结，需外力打破惯性。弱总量特征下，哑铃风格或将持续。

核心矛盾

• 宏观面：中美剪刀差未收敛（顺周期下降，红利低波上升）。
• 中观面：全年盈利增长偏弱（景气投资下降，主题投资上升）。
• 微观面：存量减量市（重仓股减少，小票增多）。

如何破局

破局关键在于国内“宽货币-宽信用”打通，需等待真正意义上的美元宽松出现，并防范海外波动率上升。打破内外部惯性依赖政策推动，政策出台节奏影响逆周期龙头表现。

行业配置建议

1. 弱总量周期：关注需求见底供给偏紧的领域，如工业金属/化纤、消费电子、家居。
2. 出口链阿尔法：挖掘跨境电商、汽车零部件、化妆品、航海装备的机会。
3. 独立景气周期：聚焦养殖业、创新药、AI应用。
4. 基准情形：红利与贵金属作为底仓，适合低估值高股息资产。

金股组合

以下是推荐金股及其简要依据：

• 宁波银行（002142SZ）：顺周期龙头，政策提振信心，业绩稳定，估值修复空间。
• 沪农商行（601825SH）：低估值高股息，资产质量稳定，业绩增长确定性。
• 兖矿能源（600188SH）：产量优化，高股息价值突出。
• 新宙邦（300037SZ）：半导体氟材料领先，成长驱动强劲。
• 中科曙光（603019SH）：算网融合政策驱动，算力服务平台潜力。
• 恺英网络（002517SZ）：游戏业务稳健，新游上线提振业绩。
• 三星医疗（601567SH）：配用电出海趋势，业绩弹性高。
• 中航沈飞（600760SH）：战斗机总装核心，盈利能力提升显著。
• 报喜鸟（002154SZ）：中高端男装龙头，低估值与成长结合。
• 牧原股份（002714SZ）：养猪周期反转预期，成本领先优势。

风险提示

• 地缘政治恶化可能抑制全球贸易。
• 经济大幅衰退影响企业基本面和投资者情绪。
• 政策超预期变化引发市场波动。