20260624-国信证券-卫星化学-002648.SZ-_卫星化学_2026年上半年归母净利润60-70亿元_气头烯烃受益高油价_-国信证券_3页_452kb

卫星化学2026年上半年业绩总结

核心内容

卫星化学（002648.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为60.0-70.0亿元，同比增长118.7%-155.1%。扣非归母净利润预计为56.9-66.9亿元，同比增长96.4%-130.9%。其中，第一季度归母净利润为21.2亿元，扣非归母净利润为19.5亿元；第二季度预计归母净利润为38.8-48.8亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7%；扣非归母净利润预计为37.3-47.3亿元，同比增长210.0%-293.1%，环比增长91.0%-142.2%。整体业绩表现超预期。

主要观点

• 业绩超预期：2026年上半年公司净利润增长显著，远超市场预期，显示公司盈利能力强劲。
• 高油价驱动利润增长：由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，推动公司产品价格提升，特别是气头烯烃产品成本优势明显。
• C2与C3产业链价格上扬：二季度乙烷采购均价同比下降13.9%，环比下降9.3%，而C2下游主要产品如乙烯、聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷和苯乙烯价格均实现环比上涨。
• C3产业链产品价格稳步提升：丙烯、丙烯酸、丙烯酸甲酯和丙烯酸丁酯价格也呈现环比增长趋势。
• 高端新材料产业园进展顺利：公司正在推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，未来有望释放高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品的产能。
• 研发方向绿色低碳：公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，推动绿色低碳发展。

关键信息

• 2026年上半年归母净利润：60.0-70.0亿元，同比增长118.7%-155.1%。
• 2026年上半年扣非归母净利润：56.9-66.9亿元，同比增长96.4%-130.9%。
• 2026年第二季度预计归母净利润：38.8-48.8亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7%。
• 2026年第二季度预计扣非归母净利润：37.3-47.3亿元，同比增长210.0%-293.1%，环比增长91.0%-142.2%。
• 布伦特原油期货结算价：二季度至今为99.0美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3%。
• 乙烷采购均价：二季度至今为21.2美分/加仑，同比下降13.9%，环比下降9.3%。
• C2产业链产品均价：
  • 乙烯：8350元/吨，环比+35%
  • 聚乙烯：9920元/吨，环比+30%
  • 乙二醇：4870元/吨，环比+21%
  • 环氧乙烷：8140元/吨，环比+30%
  • 苯乙烯：9630元/吨，环比+16%
• C3产业链产品均价：
  • 丙烯：9250元/吨，环比+31%
  • 丙烯酸：9120元/吨，环比+24%
  • 丙烯酸甲酯：11310元/吨，环比+26%
  • 丙烯酸丁酯：9710元/吨，环比+12%

风险提示

• 在建项目进度不达预期
• 行业需求复苏不达预期
• 主要产品价格下跌风险

投资建议

国信证券对卫星化学的股票投资评级为“优于大市”，认为其股价表现将优于市场代表性指数10%以上，长期成长空间广阔。

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