20240520-东证期货-国债期货热点报告_如何看待地产政策发力__8页_1mb

国债期货热点报告：地产政策与市场影响

核心观点

5月17日地产政策全面发力，主要针对“保交楼”与“去库存”，覆盖范围比去年8月更广，政策力度更为坚定。政策短期内提振了市场预期，对销售端提振效果有限，因此债市下跌风险可控，超长债表现弱于短债，曲线将走陡，TL基差可通过布林带策略操作。

政策评价

• 保交楼：通过“融资协调机制”、地方国企收购、土地回收等渠道为房企输血。
• 去库存：银行下调首付比例/利率、公积金贷款降息及国企收储推动需求。

但存在三大缺陷：

1. 商业银行贷款积极性不高，再贷款规模低于预期；
2. 地方国企收储是托底行为无法提价；
3. 居民加杠杆有限且不可持续，二手房分流新房需求。

策略建议

1. 债市可控，回调仍可考虑买入；
2. 避免持有超长债，注意曲线陡峭；
3. 关注TL基差收窄机会；
4. 保守投资者可用空头套保规避风险。

风险预警

• 政策升级或超预期效果不足

注： 本报告由上海东证期货有限公司发布，所有内容仅供客户内部参考。任何基于本报告的操作风险自负，本公司不承担任何责任。本报告基于公开资料编制，对内容的准确性和完整性不做保证，分析师承诺详见报告末尾。