20220228-国泰期货-所长早读_54页_2mb

报告摘要

所长早读总结 - 2022年02月28日

核心内容概述

本报告为国泰君安期货发布的早读内容，主要分析了当日大宗商品市场走势，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁和锰硅等品种。整体市场受俄乌冲突及欧美对俄制裁影响较大，避险情绪升温，推动黄金和能源类商品价格上涨，而部分工业金属则呈现震荡走势。同时，国内政策及市场供需变化对各品种产生重要影响。

主要观点

1. 俄乌冲突与欧美制裁

俄乌冲突升级，欧美对俄制裁超预期，包括禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT系统，对俄央行实施“限制性措施”。
市场避险情绪高涨，黄金及能源类商品价格暴涨，黄金开盘快速拉升30美元，一度冲破1930美元关口。
建议关注今日举行的俄乌谈判结果，以及后续地缘政治对市场的影响。

2. 原油

短期油价出现极端上行风险，内外盘油价本周可能上行至任何高度。
俄罗斯原油出口受实质性影响，与是否受到制裁无关，本质是乌克兰战乱导致黑海航线安全体系崩塌。

3. 纯碱

玻璃厂月底结算价在2700-2800元/吨，2800元/吨以下仍有补库意愿。
短期不宜过度看空，盘面深度贴水存在向上修复可能。
中期需情绪消化及驱动积累，预计后市为宽幅震荡格局。

4. 白糖

北半球增产压制原糖价格，俄乌战争为市场蒙上阴影，叠加国内消费处于淡季，郑糖偏弱运行为主。

关键信息

5. 黄金与白银

黄金：短期仍呈突破格局，但避险支撑已部分兑现。
白银：关注通胀逻辑，短期走势受美联储加息预期影响。

6. 铜

供应暂时充裕，英美资源Quellaveco铜矿项目将投产。
国内政策偏宽松，但处于累库周期，铜价预计维持区间震荡。

7. 铝

铝价自高位回调，但海外能源危机支撑铝价。
国内基本面边际偏强，预计回调深度不大，关注社库数据及环保政策。

8. 锌

多空交织，区间震荡为主。
欧洲炼厂高成本压力及部分下游补库支撑锌价，短期高位运行。

9. 铅

基本面矛盾钝化，预计区间震荡。
国内再生铅厂积极补库，但下游需求疲软，预计3月需求将逐步改善。

10. 镍与不锈钢

镍：库存低位持稳，支撑镍价。
不锈钢：短期偏弱运行，下方有成本支撑，预计3月需求改善。

11. 锡

锡价创新高后回落，短期供需双弱，价格走势偏强。
预计3月需求好转，库存消化，关注下游恢复情况。

12. 铁矿石

政策冲击持续，上涨动力不足，上方空间有限。
钢厂复产未有效去化库存，钢材现货利润降至低位，压制补库意愿。

13. 螺纹钢与热轧卷板

成本端下移，短期偏弱震荡。
需求端进入验证期，地产疲软拖累建材需求，关注政策调控影响。

14. 硅铁与锰硅

硅铁：钢招推动去库，下行有限。
锰硅：需求预期动摇，偏弱震荡，关注产量与需求变化。

品种关注指数

品种	关注指数
原油	★★★★
纯碱	★★★★
白糖	★★★
黄金	★★★★
白银	★★★★
铜	★★★★
铝	★★★★
锌	★★★★
铅	★★★★
镍	★★★★
不锈钢	★★★★
锡	★★★★
铁矿石	★★★
螺纹钢	★★★
热轧卷板	★★★
硅铁	★★★
锰硅	★★★

市场趋势强度

品种	趋势强度
黄金	0
白银	0
铜	0
铝	0
锌	0
铅	0
镍	0
不锈钢	0
锡	0
铁矿石	0
螺纹钢	-1
热轧卷板	-1
硅铁	-1
锰硅	-1

总结

整体来看，俄乌冲突及欧美对俄制裁推动市场避险情绪上升，黄金和能源类商品价格出现明显上涨。工业金属如铜、铝、锌等则因供需矛盾及政策影响呈现震荡格局。国内政策宽松与需求预期变化对市场影响较大，需关注库存、成本及政策动向。短期内市场仍以震荡为主，建议投资者密切关注地缘政治动态及国内政策变化，以把握市场走势。

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