食品饮料行业3月月报：3月悲观情绪卷土，消费复苏疑虑重重-20230414-中原证券-19页_755kb
报告摘要
3月食品饮料行业月报总结
核心内容
2023年3月，食品饮料板块整体下跌，仅啤酒板块上涨。板块整体下跌1.48%，其中乳品、调味品、保健品跌幅分别为5.35%、5.54%和4.95%。板块一季度累计上涨5.33%，但3月的下跌抹去了1至2月的部分涨幅。板块估值较2020年高点下降32%，目前与2015年以来的均值持平。
主要观点
- 市场情绪变化：市场对消费复苏的预期减弱，情绪从1月的热情、2月的犹疑，到3月的悲观。
- 板块表现：3月板块下跌，但啤酒、零食、餐供板块表现较好，上涨个股集中在这些领域。
- 业绩预测：多数食品饮料公司未来三年业绩增长预期较高，但2023年业绩可能表现为“量增价降”。
- 行业投资：2023年一季度食品饮料制造业投资增速高位回落，但部分细分市场如食用油产量由负转正。
- 要素价格：上游原料价格持续下跌，尤其是原奶、坚果、面粉、食用油和生猪，有利于企业盈利改善。
- 投资策略：推荐啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司，如青岛啤酒、洽洽食品、劲仔食品、立高食品、味知香、千味央厨、安井食品、仙乐健康和安琪酵母。
关键信息
个股表现
- 上涨个股：30家，集中在啤酒、零食和餐供市场。
- 下跌个股：92家，占比达75%。
- 具体个股：
- 啤酒：惠泉啤酒（+13.43%）、青岛啤酒（+8.18%）、珠江啤酒（+6.29%）、燕京啤酒（+3.85%）。
- 零食：劲仔食品（+10.04%）、盐津铺子（+7.7%）、甘源食品（+2.1%）。
- 餐供：立高食品（+6.2%）、广州酒家（+5.67%）、千味央厨（+1.12%）。
机构评级
- 3月被机构给予“买入”评级的公司有56家，占比45.9%，较上月略有提升。
- 被较多机构给予“买入”评级的公司包括：
- 白酒：贵州茅台、舍得酒业、今世缘。
- 啤酒：青岛啤酒。
- 餐供：千味央厨、广州酒家。
- 零食：天味食品、劲仔食品。
- 其他：安琪酵母、妙可蓝多、涪陵榨菜、中炬高新等。
业绩预测
- 2023年净利润增长超过40%的公司：伊力特、金种子酒、恒顺醋业、中炬高新、妙可蓝多、五芳斋、绝味食品、有友食品、日辰股份、金徽酒、味知香、南侨食品、均瑶健康、春雪食品、巴比食品、李子园、煌上煌、东鹏饮料等。
- 2023年净利润增长在20%-40%之间的公司：天润乳业、舍得酒业、山西汾酒、千禾味业、广州酒家、宝立食品、迎驾贡酒、安井食品、今世缘、良品铺子、桃李面包、元祖股份、巴比食品、东鹏饮料、泸州老窖、古井贡酒、千味央厨、洋河股份、甘源食品、劲仔食品等。
- 2023年净利润增长在10%-20%之间的公司：安琪酵母、贵州茅台、老白干酒、青岛啤酒、口子窖、承德露露、五粮液、三全食品、珠江啤酒、涪陵榨菜等。
行业产出与进口
- 国内产出：
- 肉制品产量增长收窄。
- 食用油产量由负转正，乳制品产量增长有所提振。
- 白酒、葡萄酒产量持续收缩。
- 啤酒产量负增长，但进口啤酒转增，葡萄酒进口进一步收缩。
- 进口情况：
- 基础粮食和植物油进口大幅增长。
- 坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品进口持续下降。
- 高品质奶油、黄油和奶酪进口需求保持旺盛。
要素价格
- 上游价格：原奶、坚果、面粉、食用油、生猪等价格持续下跌。
- 包装材料：价格连续两个月反弹。
- 糖蜜价格：一季度采购季期间阶段性反弹。
- 油料价格：国内和进口油料价格持续下行，有利于食品加工企业盈利修复。
投资策略
- 推荐板块：啤酒、预制菜、烘焙、出口型公司。
- 重点个股：
- 啤酒：青岛啤酒。
- 零食：洽洽食品、劲仔食品。
- 餐供：立高食品、味知香、千味央厨、天味食品、安井食品。
- 出口型：仙乐健康、安琪酵母。
风险提示
- 居民收入和国内市场消费修复不及预期。
- 宏观系统性风险加剧。
行业与公司投资评级
- 行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
- 公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。
结论
尽管3月食品饮料板块整体表现不佳，但啤酒、零食和餐供板块表现较好，反映出市场对部分细分领域的信心。随着国内消费逐步复苏，行业有望迎来新的增长点，特别是预制菜、烘焙及出口型公司。机构普遍看好未来三年的业绩增长，但短期内“量增价降”的趋势仍可能持续。
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