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牧原股份 (002714) 总结

核心内容

牧原股份在2024年实现了显著的业绩增长，成为生猪养殖行业中的佼佼者。公司全年营业收入达到1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润为178.81亿元，同比增长519.42%；扣非归母净利润为187.47亿元，同比增长565.61%。其中，第四季度表现尤为突出，营业收入和归母净利润分别同比增长47.61%和405.67%。公司业绩的强劲表现主要得益于生猪价格回暖以及自身养殖管理的优化。

主要观点

• 行业周期回暖：2024年生猪价格持续走高，推动公司业绩大幅增长。
• 管理效率提升：牧原股份通过优化养殖流程、改进饲料配方和加大科技投入，显著提升了生产效率并降低了成本。
• 成本控制能力：公司2025年1月生猪养殖完全成本已降至13.1元/kg，目标在年内实现阶段性12元/kg，显示出强大的成本控制能力。
• 股东回报政策：公司修订了股东分红回报规划，承诺每年以现金形式分配的利润不少于可供分配利润的40%，增强了投资者信心。
• 长期盈利潜力：随着行业产能回归合理波动，牧原股份凭借其管理与成本优势，有望在未来保持良好的盈利能力。
• 估值合理：公司当前市盈率（TTM）为11.84倍，市净率（PB）为2.98倍，显示出其估值具备吸引力。

关键信息

财务表现

• 2024年全年：
  • 营业收入：1379.47亿元
  • 归母净利润：178.81亿元
  • 扣非归母净利润：187.47亿元
• 第四季度：
  • 营业收入：411.72亿元
  • 归母净利润：74.0亿元
• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润分别为196.9亿元、198.4亿元、224.6亿元
  • EPS分别为3.60元、3.63元、4.11元
  • PE分别为10.75倍、10.67倍、9.42倍

财务指标

• 资产负债率：58.68%
• 每股净资产：13.00元
• 净资产收益率（ROE）：24.82%
• 毛利率：19.05%（2024年），预计2025年提升至20.69%
• 净利率：13.72%（2024年），预计2025年提升至15.24%
• ROA：9.53%（2024年），预计2025年为9.16%
• ROIC：15.98%（2024年），预计2025年为16.64%

投资建议

• 投资评级：买入
• 未来六个月预期：公司预计相对沪深300指数涨幅超过10%

行业评级

• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

风险提示

• 价格波动风险：猪肉消费价格不及预期可能影响公司盈利。
• 疫病风险：动物疫病可能对生产造成冲击。

公司基本数据

• 总股本：5,462.77百万股
• 总市值：211,627.64百万元
• 流通股本：3,810.72百万股
• 流通市值：147,627.41百万元
• 12月最高/最低价：50.78元/35.02元
• 收盘价（2025年03月19日）：38.74元

研究团队介绍

• 分析师：彭海兰、陈翼
• 联系方式：
  • 彭海兰：010-59562522，penghl@avicsec.com
  • 陈翼：010-59562522，chenyyjs@avicsec.com

销售团队

• 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

分析师承诺

• 每位分析师的推荐和观点均基于其独立研究，与薪酬无直接关联。
• 投资者需自主作出投资决策，公司不承担任何收益或损失的承诺。

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