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行业与公司研究报告总结（2015年533期）

一、核心行业观点

1. 煤炭行业

• 核心观点：地产政策放松将带动煤炭需求，推动估值修复。
• 主要逻辑：地产复苏带动机械、钢材、水泥等下游行业，进而拉动煤炭需求；供给端受控产政策影响收缩，需求回暖将带来较大基本面弹性。
• 推荐标的：潞安环能、陕西煤业、盘江股份、阳泉煤业、国投新集，其中焦煤股和国企改革受益股表现更优。
• 风险提示：需求持续低迷、煤价反弹无力、清洁能源替代、电价下调。

2. 互联网行业

• 核心观点：互联网+政策利好，行业景气度提升，关注资讯流和效果类广告。
• 主要逻辑：互联网公司积极布局移动端、支付、O2O等新兴领域，奇虎、网易、腾讯、网龙、金山等表现突出。
• 推荐标的：奇虎、腾讯、金山、网龙、百度。
• 风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧、市场情绪波动。

3. 电气设备行业

• 核心观点：看好能源互联网入口和内核价值，上调特高压和充电桩至买入。
• 主要逻辑：特高压是能源互联网内核，充电桩是新入口；政策支持和行业景气度提升。
• 推荐标的：特高压相关公司（保变电气、平高电气、中国西电等）、充电桩相关公司（奥特迅、特锐德、科陆电子等）。
• 风险提示：政策未及时落地、销量不达预期、油价暴跌。

4. 家电行业

• 核心观点：地产新政有望提振家电需求，推荐龙头公司。
• 主要逻辑：政策降低购房门槛，释放改善型需求；龙头公司业绩稳定，积极布局智慧家居。
• 推荐标的：老板电器、美的集团、青岛海尔、格力电器、TCL集团。
• 风险提示：地产需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

5. 旅游行业

• 核心观点：行业景气度高位运行，推荐要素层和服务层公司。
• 主要逻辑：春节假期和淡季促销推动客流增长；离岛免税持续增长，北京星级酒店回暖。
• 推荐标的：宋城演艺、中国国旅、中青旅、众信旅游、腾邦国际、携程、途牛。
• 风险提示：政策变动、市场波动、行业竞争。

6. 博彩行业

• 核心观点：行业收入下降，但未来有回升预期。
• 主要逻辑：3月博彩收入同比下跌39.4%，但环比增长10.0%；新项目开业将带来收入提升。
• 推荐标的：银河娱乐、永利澳门。
• 风险提示：收入不及预期、政策影响、行业竞争。

7. 新能源汽车行业

• 核心观点：行业景气度快速提升，推荐动力电池、充电设施等产业链公司。
• 主要逻辑：政策支持推动行业增长，销量有望实现爆发；充电桩补贴政策落地将加速行业发展。
• 推荐标的：东源电器、比亚迪、多氟多、ST路翔、长高集团、特锐德、科陆电子、许继电气。
• 风险提示：销量不达预期、政策未及时落地、油价暴跌。

8. 汽车零部件行业

• 核心观点：电动化时代全面到来，推荐基础组件、电池、电机电控等环节。
• 主要逻辑：新能源汽车带动电动化零部件需求，传统汽车亦有改善趋势。
• 推荐标的：中航光电、宏发股份、德威新材、东源电器、沧州明珠、天赐材料、杉杉股份、信质电机、正海磁材、卧龙电气、大洋电机、亚太股份、金飞达、松芝股份、西泵股份、中恒电气、银河电子。
• 风险提示：海外竞争加剧、新能源汽车推广不及预期。

9. 移动设备行业

• 核心观点：高端智能手机市场进入复兴期，关注产品结构和盈利变化。
• 主要逻辑：苹果、三星产品更新及消费者升级需求推动市场回暖；行业竞争加剧可能引发重组。
• 推荐标的：三星。
• 风险提示：行业竞争加剧、盈利压力、市场波动。

10. 房地产行业

• 核心观点：楼市成交稳步回升，地产板块蓄势待发。
• 主要逻辑：政策支持推动市场回暖，成交量回升，但同比增幅有限。
• 推荐标的：招地、保利、万科、华侨城、世联行、泰禾集团、南国置业。
• 风险提示：销量改善不及预期、政策不确定性。

11. 钢铁行业

• 核心观点：消费旺季到来，供需改善，继续推荐钢铁股。
• 主要逻辑：4月消费旺季带动需求回升，出口超预期，环保政策利好。
• 推荐标的：宝钢股份、鞍钢股份、久立特材、大冶特钢、八一钢铁。
• 风险提示：钢材出口下滑、地产需求下行、环保去产能不及预期。

12. 钢铁行业（广发证券）

• 核心观点：公司盈利改善，未来增长可期。
• 主要逻辑：醋酸产品高盈利支撑业绩，公司转型升级，成本控制良好。
• 推荐标的：华鲁恒升。
• 风险提示：产品价格波动、宏观经济下滑。

13. 水泥行业

• 核心观点：公司业绩稳定，新材料业务拓展可期。
• 主要逻辑：区域需求景气，供给端收缩，公司具备扩张潜力。
• 推荐标的：塔牌集团。
• 风险提示：需求大幅下滑。

14. 半导体行业

• 核心观点：三安光电切入宽禁带半导体新蓝海。
• 主要逻辑：公司布局化合物半导体，受益政策支持和行业趋势。
• 推荐标的：三安光电。
• 风险提示：新业务推进不达预期、行业竞争加剧。

15. 医药行业

• 核心观点：天士力引领大健康，业绩增长可期。
• 主要逻辑：医药工业和商业并进，布局大健康电商，推进国际化。
• 推荐标的：天士力。
• 风险提示：药品招标降价、新产品开发、销售风险。

16. 电力行业

• 核心观点：华电国际业绩好于预期，关注火电利用小时和成本控制。
• 主要逻辑：火电利用小时数优于行业，成本控制有力，资产注入预期。
• 推荐标的：华电国际。
• 风险提示：电价和利用小时下滑幅度超预期。

17. 电力行业（广发证券）

• 核心观点：京能电力业绩增长，但15年或有下行压力。
• 主要逻辑：14年业绩增长8.6%，但15年可能面临装机容量和电价影响。
• 推荐标的：京能电力。
• 风险提示：机组利用小时降幅超预期。

18. 白酒行业

• 核心观点：泸州老窖一季度报表改善，但全年仍有压力。
• 主要逻辑：一季度收入恢复增长，但全年仍面临经营压力；估值已反映预期。
• 推荐标的：无明确推荐，评级下调至中性。
• 风险提示：全年经营压力、政策影响。

二、公司研究重点

1. 万科A

• 业绩表现：2014年净利润157亿元，同比增长4%，低于预期。
• 管理层观点：聚焦2016-17年净资产回报率提升，推动业务转型。
• 投资建议：维持买入评级，目标价18.6元/23.2港元。
• 风险提示：销售/利润率弱于/强于预期。

2. 中海油服

• 业绩表现：2014年净利润74.92亿元，符合预期。
• 核心优势：新钻井平台和油田技术服务贡献增长。
• 投资建议：维持原有预测和评级。
• 风险提示：季度净利润低于预期。

3. 爱康科技

• 业绩表现：2014年营收30.03亿元，净利润9202万元，同比增长989%。
• 核心优势：光伏电站业务快速扩张，布局互联网+。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2015-2017年EPS分别为0.83元、1.40元、2.22元。
• 风险提示：项目利用小时数偏低、政策不确定性。

4. 美邦服饰

• 业绩表现：2014年营收66亿元，净利润1.5亿元，同比下滑64%。
• 核心优势：互联网转型动力足，渠道改革持续推进。
• 投资建议：维持“增持”评级，下调EPS预测。
• 风险提示：盈利拐点未到、库存高企、并购整合风险。

5. 雏鹰农牧

• 业绩表现：1季度预亏约9000万元，但出栏量有望回升。
• 核心优势：受益行业景气度回升，布局电商平台。
• 投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至16.8元。
• 风险提示：猪价下跌、出栏量低预期、疫病风险。

6. 天邦股份

• 业绩表现：1季度预亏，但全年盈利有望回升。
• 核心优势：疫苗业务和成本控制支撑业绩增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至22.3元。
• 风险提示：猪价大幅下跌、疫病风险、政策风险。

7. 贵人鸟

• 业绩表现：14年营收19.2亿元，净利润3.12亿元，同比下降26.27%。
• 核心优势：体育产业布局领先，主品牌向零售导向转型。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测14-16年EPS分别为0.59元、0.69元、0.81元。
• 风险提示：库存高企、并购整合不当。

8. 奥拓电子

• 业绩表现：1季度亏损，但全年高增长格局不变。
• 核心优势：金融电子和LED业务双轮驱动，布局国内市场。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预测14-16年EPS分别为0.32元、0.47元、0.67元。
• 风险提示：一季度业绩影响全年增长。

9. 华电国际

• 业绩表现：14年扣非后净利润71亿元，同比增55%。
• 核心优势：成本控制有力，火电利用小时数优于行业。
• 投资建议：维持“谨慎增持”评级，预测15-17年EPS分别为0.797元、0.825元、0.978元。
• 风险提示：电价和利用小时下滑幅度超预期。

10. 天士力

• 业绩表现：14年营收125.67亿元，净利润13.68亿元，同比增长24.61%。
• 核心优势：工商业并进，布局大健康电商，推进国际化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测15-17年EPS分别为1.53元、1.91元、2.32元。
• 风险提示：药品招标降价、新产品开发、销售风险。

11. 京能电力

• 业绩表现：14年归母净利润25.5亿元，同比增长8.6%。
• 核心优势：装机容量扩张，资产注入预期。
• 投资建议：给予“持有”评级，预测15-17年EPS分别为0.515元、0.515元、0.720元。
• 风险提示：机组利用小时降幅超预期。

12. 泸州老窖

• 业绩表现：14年收入和净利润分别下降48.7%和74.4%，EPS为0.63元。
• 核心优势：品牌价值稳固，一季度报表改善。
• 投资建议：下调评级至“中性”，目标价24.8元。
• 风险提示：全年经营压力、政策影响。

三、总结

本报告涵盖了多个行业的研究分析，包括煤炭、互联网、电气设备、家电、旅游、博彩、新能源汽车、汽车零部件、移动设备、房地产、钢铁、水泥、半导体、医药、电力、白酒等，重点关注了政策变化、行业趋势、公司业绩、估值水平及投资建议。整体来看，政策利好推动多个行业回暖，尤其是地产、新能源汽车、互联网等板块，市场对相关公司未来增长预期较强。同时，部分公司面临盈利不及预期、库存高企、政策风险等挑战，需关注其后续发展及风险控制能力。