20220304-国信证券-建筑装饰_碳中和专题报告-从供需两端看_碳中和_下建筑业的价值重估_37页_2mb

碳中和专题报告总结

核心内容

本报告围绕“双碳”目标对中国建筑业的转型与机遇进行了系统分析，强调了新能源投资、建筑全过程减碳、绿色建筑发展等关键领域对建筑行业的深远影响。

主要观点

需求端：新能源投资推动建筑行业增长

• 新能源投资持续加码：风电和光伏是“双碳”目标下最具潜力的细分赛道，预计“十四五”期间风电、光伏装机规模将达551GW，占总装机规模的74%。
• 电源工程市场规模庞大：电源工程总投资额预计达5.64万亿元，其中风电、光伏投资额占比70.8%。
• 建安工程市场潜力显著：相关建安工程市场规模累计将达到8687亿元，年均建安工程市场规模达1738亿元。

供给端：建筑全过程减碳成为重点

• 建筑全过程碳排放占比高：建筑全过程碳排放量占社会总体碳排放的51.3%，其中建材生产阶段占比28.3%，建筑运行阶段占比21.9%。
• 建材低碳改造加速：钢材和水泥是建材环节减碳的重点，电炉钢和替代燃料、碳捕集技术等将成为减排重要手段。
• 装配式建筑前景广阔：装配式建筑是实现建筑施工阶段减碳的最有效方式，预计“十四五”期间装配式建筑占新建建筑比例达到30%以上，2035年全面实现建筑工业化。

绿色建筑崛起，BIPV/BAPV成为新方向

• 绿色建筑发展提速：绿色建筑设计技术将更广泛落地，建筑设计行业将更加重视超低能耗、零碳建筑等领域。
• BIPV/BAPV市场潜力大：光电建筑（BIPV/BAPV）成为实现零能耗建筑的必由之路，预计存量改造市场规模达7150亿元，新建光电建筑每年市场规模达406亿元。

关键信息

新能源基建

• 风电与光伏投资主导：风电、光伏成为电源工程投资的主体，投资额占比超70%。
• 煤电灵活性改造需求上升：计划“十四五”期间完成2亿千瓦煤电灵活性改造，投资规模约2000亿元。
• 抽水蓄能建设加速：计划“十四五”期间完成约9000亿元投资，建安工程市场规模达1350亿元，年均270亿元。

建材低碳化

• 钢材减碳路径：电炉钢碳排放显著低于高炉-转炉法，未来随着废钢库存增加，电炉钢将更具成本优势。
• 水泥减碳路径：替代燃料、提高熟料利用率、碳捕集技术是主要减排手段，替代燃料和熟料利用率技术已较为成熟，碳捕集技术正在逐步发展。

建筑施工减碳

• 装配式建筑优势明显：装配式建筑能有效减少施工阶段碳排放，政策推动下渗透速度加快。
• 保障性租赁住房建设：装配式建筑在保障房建设中前景广阔，预计“十四五”期间开工节奏显著。

建筑运行阶段减碳

• 绿色建筑发展提速：绿色建筑评价体系不断完善，推动建筑设计向低碳化发展。
• BIPV/BAPV市场潜力大：预计光电建筑存量改造市场规模达7150亿元，新建市场规模达406亿元。

投资建议

• 关注新能源基础设施建设：推荐关注中国电建、中国能建等新能源基础设施建设运营龙头。
• 关注装配式建筑企业：推荐关注华阳国际（设计）、鸿路钢构（钢结构）、森特股份（BIPV）等企业。

市场走势与政策背景

• 基建投资仍具支撑作用：稳增长政策下，基建投资将继续发挥托底作用，新能源基建依赖传统建筑企业。
• 政策导向明确：中央经济工作会议多次强调推进碳达峰碳中和，推动绿色低碳技术攻关。

行业数据与趋势

• 新能源发电成本下降：2020年风电和光伏度电成本已进入传统化石能源成本区间。
• 储能需求增长：2020年底中国储能项目累计装机规模为35.6GW，预计2060年将达7.5亿千瓦。
• 抽水蓄能发展加快：2021年《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》出台，推动抽水蓄能建设。

图表与数据支持

• 图表与数据来源广泛：包括国家统计局、IEA、全球能源互联网发展合作组织、CNESA等权威机构。
• 多种情景分析：包括博弈情景、基准情景和积极情景，用于评估不同发电技术的投资回报率和成本变化趋势。

总结

在“双碳”目标推动下，建筑行业面临重大转型机遇，新能源投资、建材低碳改造、绿色建筑发展、储能设施建设等将成为推动行业发展的关键领域。政策支持和市场需求双重驱动下，建筑行业将从传统的投资拉动模式转向高质量、低碳化发展，推动行业向更加可持续的方向演进。