建筑装饰行业专题研究：建筑碳减排大有可为，多赛道龙头迎新机_23页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业碳减排机遇分析总结

核心内容概述

我国建筑行业碳排放量约占全国总量的 $40%$，其中“建筑物化”阶段排放占比 $17%$，“建筑运行”阶段占比 $22%$。为应对全球气候变化，我国已提出碳达峰与碳中和目标，即二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和。该目标将推动建筑行业生产方式和业务模式革新，为绿色建筑发展带来丰富市场机遇。

主要观点

建筑碳减排：建筑行业是碳排放的重要来源，绿色建筑将成为未来发展趋势，具备节能减排、资源节约等优势。
装配式建筑：装配式建筑（包括预制PC与钢结构）在“建筑物化”阶段能有效降低碳排放，是未来建筑行业发展的必然趋势。随着碳中和政策的推进，装配式建筑将得到进一步发展。
制造业节能减排：水泥、冶金、化工等传统高耗能制造业将面临更严格的碳减排政策，提标改造、智能升级需求将增加，工业工程龙头将受益。
林业碳汇：林业碳汇是降低碳排放的重要手段之一，碳汇交易市场逐步建立，生态园林企业有望从中受益。
节能建筑：建筑运行阶段能耗巨大，节能建筑市场尚处蓝海，未来成长潜力较大，特别是被动式建筑和智能化建筑节能系统。

关键信息

碳排放占比：建筑行业碳排放约占全国总量的 $40%$，其中“建筑物化”阶段约占 $17%$，“建筑运行”阶段约占 $22%$。
政策支持：自2020年起，我国在联合国大会和中央经济工作会议中明确提出碳达峰与碳中和目标，碳排放交易制度也在逐步完善。
装配式建筑优势：
- PC预制建筑：比传统现浇建筑碳排放减少约 $11%$。
- 钢结构建筑：比传统混凝土建筑碳排放减少约 $15%$，同时在能耗和污染排放方面优势显著。
制造业减排：水泥行业是工业部门主要碳排放行业，二代新型干法水泥技术可实现节能降耗，中材国际等企业具备较强竞争力。
林业碳汇：林业碳汇是碳排放交易的重要组成部分，可抵消企业碳排放，带动生态绿化需求增加。
节能建筑：被动式建筑可显著降低能耗，2019年《近零能耗建筑技术标准》发布，推动其发展。达实智能等企业具备建筑全生命周期节能服务能力。

投资建议

重点标的

装配式建筑：
- 鸿路钢构：钢结构制造加工龙头，受益于碳中和政策，预计2020-2022年EPS分别为1.38/1.84/2.30元，PE分别为26/20/16倍。
- 亚厦股份：装配式装修龙头，EPS预测为0.30/0.45/0.60元，PE分别为22.7/15.2/11.4倍。
- 华阳国际：装配式房建设计龙头，EPS预测为0.97/1.28/1.67元，PE分别为18.7/14.1/10.8倍。
- 精工钢构：钢结构EPC龙头，EPS预测为0.32/0.40/0.50元，PE分别为14.7/11.7/9.4倍。
制造业节能减排：
- 中材国际：水泥工程龙头，EPS预测为0.83/1.01/1.11元，PE分别为8.6/7.0/6.4倍。
林业碳汇：
- 东珠生态：生态园林行业成长龙头，EPS预测为1.48/1.85/2.22元，PE分别为10.6/8.5/7.0倍。
- 绿茵生态：华北生态园林劲旅，EPS预测为0.90/1.13/1.42元，PE分别为12.6/10.1/8.0倍。
建筑节能：
- 达实智能：建筑全生命周期节能服务标杆企业，EPS预测为0.15/0.22/0.30元，PE分别为24.2/16.4/12.2倍。