> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结 - 2026年5月8日 ## 核心观点 - **豆粕**：预计下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑，短期震荡偏弱运行。CBOT大豆价格受美豆出口未明显好转及南美丰产影响，上方压力明显，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心有支撑作用。国内大豆到港回升，豆粕基本面预期转松，现货基差仍有回落空间。 - **菜籽粕**：预计下跌空间有限，在[2200]价位存在支撑，短期走势跟随豆粕偏弱。全球菜籽供需格局宽松，中加贸易政策改善支撑加菜籽及菜粕出口，国内供应预期逐步改善，菜粕价格重心将回归基本面。 ## 主要逻辑分析 ### 国际市场 - **美豆**：地缘冲突溢价减弱，CBOT大豆价格高位回调，新季播种进度较快，天气风险有限，基本面驱动不足。出口销售报告显示净销售量下滑，但压榨利润上升，支撑中长期需求。后续关注美豆种植及中美会谈进展。 - **南美大豆**：巴西大豆丰产格局持续兑现，收获进度超9成，出口销售完成近52.5%，市场卖压缓解。阿根廷大豆收获进度缓慢，但产量预期仍保持高位，整体供应充足。 - **菜籽**：全球菜籽供需格局宽松，加拿大菜籽及菜粕出口改善，国内消费增长，预计全球菜籽价格重心受压制，但短期震荡调整。 ### 国内市场 - **豆粕**：国内二季度大豆到港回升，下游饲料需求提振有限，豆粕基本面预期转松，现货价格震荡偏弱。关注国内大豆到港及压榨进度。 - **菜籽粕**：国内菜籽买船回升，供应改善，菜粕库存变化是关键关注点。国内需求稳定，价格走势偏弱。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保合约 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 套保做空，预防风险 | m2609 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 套保防止价格突然上涨 | m2609 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 套保做空，预防风险 | m2609 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 套保防止价格突然上涨 | m2609 | | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保合约 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 套保做空，预防风险 | RM60 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 套保防止价格突然上涨 | RM60 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 套保做空，预防风险 | RM60 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 套保防止价格突然上涨 | RM60 | ## 关注数据 - **豆粕**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量、中美贸易政策变化。 - **菜籽粕**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ## 供需情况 ### 美豆供需 - **种植进度**：截至2026年5月3日，种植率为33%，出苗率为13%，均高于往年。 - **出口销售**：2025/2026年度大豆出口净销售为14.19万吨，累计装船量为3324.39万吨，已完成USDA预估的92.87%。 - **压榨利润**：3月份压榨利润为2.274亿蒲，创历史同期新高。 - **供需平衡**：整体供应充足，但美豆生物柴油政策支撑压榨需求。 ### 南美大豆供需 - **巴西**：大豆出口量预计达1453万吨，压榨利润略有下降。 - **阿根廷**：收获进度达18.3%，产量预期仍能维持在4800万吨以上，但滞后于往年。 - **供需平衡**：巴西大豆供应充足，阿根廷产量稳定，南美整体丰产格局持续。 ### 菜籽供需 - **全球**：2025/26年度全球菜籽产量同比增加950万吨，增幅2.5%，全球供需宽松。 - **加拿大**：油菜籽压榨量增长，出口下降，国内消费增长，库存增加。 - **供需平衡**：全球库存及库销比处于高位，国内需求稳定。 ## 市场动态与图表 - **美豆种植进度**：截至2026年5月4日，种植进度快于预期，关注后续天气及贸易政策。 - **巴西大豆升贴水**：近月船期升贴水走势显示出口优势。 - **阿根廷大豆收获进度**：BAGE数据显示收获进度提升，但仍落后于往年。 - **CFTC持仓**：CBOT大豆及豆粕非商业净多头持仓及占比显示市场多头情绪。 ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 向博 (Z0015359) - **咨询电话**：0571-87219375 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。未经授权不得转载或商业使用。