20260508-浙商期货-_粕类周报_地缘冲突溢价减弱_粕类走势震荡偏弱_14页_8mb

粕类周报总结 - 2026年5月8日

核心观点

• 豆粕：预计下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑，短期震荡偏弱运行。CBOT大豆价格受美豆出口未明显好转及南美丰产影响，上方压力明显，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心有支撑作用。国内大豆到港回升，豆粕基本面预期转松，现货基差仍有回落空间。
• 菜籽粕：预计下跌空间有限，在[2200]价位存在支撑，短期走势跟随豆粕偏弱。全球菜籽供需格局宽松，中加贸易政策改善支撑加菜籽及菜粕出口，国内供应预期逐步改善，菜粕价格重心将回归基本面。

主要逻辑分析

国际市场

• 美豆：地缘冲突溢价减弱，CBOT大豆价格高位回调，新季播种进度较快，天气风险有限，基本面驱动不足。出口销售报告显示净销售量下滑，但压榨利润上升，支撑中长期需求。后续关注美豆种植及中美会谈进展。
• 南美大豆：巴西大豆丰产格局持续兑现，收获进度超9成，出口销售完成近52.5%，市场卖压缓解。阿根廷大豆收获进度缓慢，但产量预期仍保持高位，整体供应充足。
• 菜籽：全球菜籽供需格局宽松，加拿大菜籽及菜粕出口改善，国内消费增长，预计全球菜籽价格重心受压制，但短期震荡调整。

国内市场

• 豆粕：国内二季度大豆到港回升，下游饲料需求提振有限，豆粕基本面预期转松，现货价格震荡偏弱。关注国内大豆到港及压榨进度。
• 菜籽粕：国内菜籽买船回升，供应改善，菜粕库存变化是关键关注点。国内需求稳定，价格走势偏弱。

产业链操作建议

关注数据

• 豆粕：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量、中美贸易政策变化。
• 菜籽粕：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

供需情况

美豆供需

• 种植进度：截至2026年5月3日，种植率为33%，出苗率为13%，均高于往年。
• 出口销售：2025/2026年度大豆出口净销售为14.19万吨，累计装船量为3324.39万吨，已完成USDA预估的92.87%。
• 压榨利润：3月份压榨利润为2.274亿蒲，创历史同期新高。
• 供需平衡：整体供应充足，但美豆生物柴油政策支撑压榨需求。

南美大豆供需

• 巴西：大豆出口量预计达1453万吨，压榨利润略有下降。
• 阿根廷：收获进度达18.3%，产量预期仍能维持在4800万吨以上，但滞后于往年。
• 供需平衡：巴西大豆供应充足，阿根廷产量稳定，南美整体丰产格局持续。

菜籽供需

• 全球：2025/26年度全球菜籽产量同比增加950万吨，增幅2.5%，全球供需宽松。
• 加拿大：油菜籽压榨量增长，出口下降，国内消费增长，库存增加。
• 供需平衡：全球库存及库销比处于高位，国内需求稳定。

市场动态与图表

• 美豆种植进度：截至2026年5月4日，种植进度快于预期，关注后续天气及贸易政策。
• 巴西大豆升贴水：近月船期升贴水走势显示出口优势。
• 阿根廷大豆收获进度：BAGE数据显示收获进度提升，但仍落后于往年。
• CFTC持仓：CBOT大豆及豆粕非商业净多头持仓及占比显示市场多头情绪。

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 向博 (Z0015359)
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