20220328-国信证券-传媒行业专题_元宇宙打开新纪元_静待春暖花开时——华夏中证动漫游戏ETF投资价值分析_23页_3mb

传媒行业专题总结

核心内容

传媒行业整体估值处于十年历史低位，游戏板块作为细分领域表现尤为突出，具备较大的反弹空间。随着疫情等负面因素逐渐消退，传媒行业基本面已进入筑底期，板块有望企稳回升。

行业基本面与估值

• 传媒板块PE-TTM自2020年底以来回落至30X左右，处于中值以下水平。
• 游戏板块PE-整体法在2021年处于三年历史估值低位，广告板块同样处于低估值区间。
• 传媒板块估值在申万一级子版块中排名中等偏下，显著低于TMT其他板块。
• 2021年前三季度A股传媒板块收入同比增长18%，归母净利润同比增长44%，显示行业基本面正在修复。

游戏市场趋势

• 游戏市场长期由需求驱动，短期由产品供给推动。
• 2021年游戏市场增速放缓，主要受疫情高基数、版号暂停及政策监管影响。
• 2021年全球移动游戏市场规模为932亿美元，增速由27%回落至7.3%。
• 中国移动游戏用户规模达7.3亿，渗透率高达72.3%，预计未来增长空间有限。
• 5G、云游戏、元宇宙等新技术将为游戏行业带来新的增长点。

元宇宙对游戏的影响

• 元宇宙有望成为下一代媒介形式，重构游戏的生产与估值体系。
• 游戏将成为元宇宙的关键入口，其互动性和社区氛围将推动元宇宙生态发展。
• 元宇宙依托的底层技术（区块链、NFT）、后端基建（云计算、数字孪生）及前端设备（VR、AR）将推动游戏内容创新与商业模式变革。
• Roblox等平台已展现出元宇宙的雏形，其估值已脱离传统游戏公司体系，受到资本市场高度关注。

中证动漫游戏指数分析

指数介绍

• 中证动漫游戏指数（930901）发布于2016年10月18日，选取涉及动漫、游戏等娱乐产业的上市公司证券作为样本。
• 指数成分股数量为30，前十大权重股合计占比达68.64%，集中度较高。
• 指数每半年调整一次，权重因子随样本调整而变化。

指数及重仓股表现

• 指数前十大重仓股包括世纪华通、三七互娱、昆仑万维、完美世界、吉比特等。
• 2021年以来，游戏ETF指数跑赢沪深300和创业板指，显示行业具备复苏潜力。
• 游戏板块PE自2020年底以来处于20X左右，已进入筑底期，具备触底反弹的可能。
• 指数前五大游戏公司PE均处于三年历史低位，其中世纪华通PE最低达12X。

华夏中证动漫游戏ETF分析

产品介绍

• 华夏中证动漫游戏ETF（代码：159869）于2021年2月25日成立，3月5日上市交易。
• 基金紧密跟踪中证动漫游戏指数，主要投资于指数成分股和备选成分股，占比不低于90%。
• 投资范围包括股票、债券、衍生品、资产支持证券等，投资目标为最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

基金经理信息

• 基金经理为徐猛，清华大学工学硕士，自2013年4月8日起担任基金经理。
• 从业年均回报率为5.29%，现任基金资产总规模达1273.74亿元，历史管理基金13只，最佳回报率143.10%。

基金管理公司概况

• 华夏基金成立于1998年，是首批全国性基金管理公司之一，定位为综合性资产管理公司。
• 截至2021年6月30日，管理资产规模超1.7万亿元，服务个人投资者超1.8亿户，机构客户近7万户。
• 基金管理公司主要配置于信息技术、日常消费及工业等板块，未来有望受益于产业升级。

关键信息与主要观点

行业趋势

• 传媒行业估值处于历史低位，板块有望企稳向上。
• 游戏市场增长趋势向上，短期受政策压制，但长期增长潜力大。
• 元宇宙将推动游戏产业生态与商业模式的重构，带来新的估值体系。

投资机会

• 中国移动游戏出海潜力广阔，有望成为行业增长的重要驱动力。
• 游戏公司如吉比特、世纪华通等在2021年实现逆势增长，具备较好的投资价值。
• 未来增长机会将来自新技术与新业态的结合，如5G、云游戏、元宇宙等。

ETF投资价值

• 华夏中证动漫游戏ETF紧密跟踪中证动漫游戏指数，具有良好的跟踪表现。
• 基金管理公司华夏基金具备丰富的投资经验和强大的资产管理能力。
• 该ETF具备较高的流动性，适合投资者参与游戏及相关娱乐产业的投资。

结论

传媒行业处于估值底部区间，游戏板块具备较大的反弹空间。随着政策环境改善及新技术推动，行业有望迎来新一轮增长。华夏中证动漫游戏ETF作为跟踪该指数的工具，为投资者提供了参与行业复苏的渠道，具有较高的投资价值。