20241216-天风证券-宏观报告_特朗普上任前的_冷静期__5页_451kb

宏观报告总结

近期美股市场延续上涨态势，美债则出现震荡。在充分博弈特朗普政策风险后，市场呈现高位宽幅震荡特征。从经济数据角度看，核心通胀具有较强黏性，11月核心CPI环比维持0.3%不变，剔除住房因素的核心服务通胀缓和，但核心商品通胀出现上行，美国消费韧性依旧。

12月美联储政策方面，市场已基本定价25BP降息操作，体现了对联储通过“确定性”应对特朗普上台后政策不确定性的策略预期。但需意识到，货币政策空间有所收紧，特朗普政策落地将带来更大不确定性。同时通胀形势不容乐观，尽管目前尚未完全受特朗普政策扰动，但“滞胀”风险正在上升。

现阶段市场呈现“冷静期”状态，随着临近1月特朗普就任，需关注其上任后的政策动向，预计市场认知重构与预期调整将逐步展开。未来主要风险点在于：美国居民债务可能出现非线性恶化、特朗普贸易政策超预期激进、联储过度降息导致通胀反弹等。在政策博弈背景下，需保持对市场变化的敏锐度。