20241025-财通证券-丽江股份-002033.SZ-整体客流与收入在去年高基数下维持平稳态势_3页_443kb

报告摘要

丽江股份(002033)公司点评摘要

报告摘要：
财通证券发布增持评级报告，分析丽江股份（002033）2024年三季报，指出尽管全年营收同比增长，但利润率受酒店开办费等一次性因素影响显著下滑。核心观点： 公司三季度净利润大幅下降主要由于泸沽湖英迪格酒店试运营期间计入1000余万元开办费。投资建议： 预计2024-2026年实现营收837/882/915亿元，净利润218/251/268亿元，对应PE分别为223倍、194倍、182倍，维持“增持”评级。风险提示： 新项目推进不及预期、极端天气及行业竞争加剧。

关键分析点

三季度业绩表现：
- 2024前三季度营业收入同比减少9.6%，净利润下滑92.2%。
- 利润下滑短期归因于泸沽湖英迪格酒店开办费用（1041万元）计入当期损益。运营初期费用较高属正常现象，对公司盈利为暂时性冲击。
项目拓展与投资：
- 索道项目扩建： 官网调整牦牛坪索道投资额至5.32亿，长期目标提升运营能力和游客承载力，新项目预期带来年平均净利润增长。
- 丽江古城区文旅建设： 新签约夜间旅游、花艺、文化街区等7大项目，推动业态丰富化；并依托茶马古道开发个性化产品，促进城市全域旅游建设。
长期增长预期：
- 预计未来三年营收和净利润将继续增长，分别为47%、54%、37%，维持“增持”态度。
- 盈利估值： 查看市盈率、市净率2024年均值将至194倍、2倍左右，估值水平逐步回落，有利于市场侧重。
风险因素：
- 新项目建设与落地进度；极端气候对客流影响；区域内竞争对手可能带来的经营压力。
- 关注索道能否顺利获得批复建设，以及未来旅游客流量增长是否优于当前预期。