20241023-开源证券-温氏股份-300498.SZ-公司信息更新报告_成本优势显著_高业绩兑现高分红彰显投资价值_4页_725kb

温氏股份（300498.SZ）分析报告总结

温氏股份在2024年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润同比大幅增长。2024Q1-Q3公司营收达7541.9亿元，同比增长16.56%；归母净利润640.8亿元，同比增长241.47%。其中第三季度单季归母净利润508.1亿元，增长309.703%。

业绩驱动因素：

1. 生猪业务： 出栏量稳步增长，2024Q1-Q3肉猪出栏2.15亿头（同比+176.6%），Q3单季出栏7.19亿头（同比+99%）。成本显著下降，2024Q3生猪完全成本降至136元/公斤以下，料肉比降至2.58。
2. 肉鸡业务： 2024Q1-Q3肉鸡销量87亿只（同比+10.3%），Q3销量32亿只（同比+48%）。毛利率稳定，现金流充裕，前三季度经营性净现金流达127.9亿元。
3. 分红政策： 拟派发现金红利99.5亿元，高分红彰显投资价值。

投资评级：

• 评级： 维持“买入”
• 盈利预测调整： 预计2024-2026年归母净利润为127.47/115.77/94.42亿元，对应PE为100/110/135倍。
• 估值区间： 当前股价1,916元，目标PE区间显著低于历史水平。

风险提示：

1. 生猪存栏恢复不及预期。
2. 行业竞争加剧导致价格承压。
3. 成本控制不及预期。

财务摘要：

• 2024年毛利率预计在19.0%-19.2%区间。
• EPS分别为1.92元（2024E）、1.74元（2025E）、1.42元（2026E）。
• 资产负债率54.86%，现金流充裕，负债结构稳健。

结论：
温氏股份凭借稳定的出栏增长和成本优势，业绩高兑现且现金流充裕，维持“买入”评级，但需关注行业供需变化和成本控制风险。