20241022-华安证券-温氏股份-300498.SZ-畜禽成本稳步回落_分红_回购彰显信心_4页_354kb

温氏股份（300498）公司季报及业务分析总结

报告核心观点

1. 公司2024年前三季度实现归母净利润641亿元，扭亏为盈，三季度单季利润达508亿元，表明业绩显著改善。
2. 生猪养殖成本稳步回落，出栏量大幅增长，三季度生猪业务利润预计46-47亿元。
3. 肉鸡业务盈利能力提升，三季度利润7-8亿元。
4. 公司提出每10股派15元分红方案，资产负债率下降至54.9%，管理层信心显著提升。

核心业务分析

生猪业务：成本回落与高增长并存

• 2024年前三季度出栏生猪2.16亿头，同比增长177%，完成全年目标的60%-70%。
• 生猪养殖成本逐季下降：三季度成本降至14元/公斤以内，行业疫情稳定是关键因素。
• 盈利能力显著提升，三季度生猪业务利润46-47亿元，主要受益于成本下降与价格支撑。

肉鸡业务：产能与利润双改善

• 肉鸡出栏量同比小幅增长1%，三季度出栏量环比提升，产能恢复偏慢可能有助维持盈利空间。
• 完全成本降至6元/斤以下，三季度利润7-8亿元。

行业与投资展望

• 生猪产能恢复明显偏慢，长期看好猪价高位运行，公司作为行业龙头有望持续受益。
• 公司分红、回购政策显示资金充裕，管理层对行业前景持积极态度。
• 投资建议：华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为102亿元、154亿元、130亿元，净利润同比增长超过2605%和506%。

风险提示

• 疫情波动影响动物蛋白供需；
• 猪价高位时间可能低于预期，影响盈利。