20250407-正信期货-煤焦周度报告_现货情绪有所好转_盘面反弹空间有限_38页_2mb
报告摘要
煤焦周度市场分析总结（2025年4月7日）
核心内容概览
本报告主要分析了焦炭和焦煤的周度市场情况，涵盖价格走势、供需变化、库存动态、利润状况及估值分析等方面。整体来看，煤焦市场情绪有所好转，但反弹空间有限，主要受关税战影响，同时终端需求恢复仍不及预期。
一、焦炭市场分析
1.1 价格走势
- 价格波动：上周初受美国加征关税预期影响，市场情绪恶化，双焦大幅下跌；随后关税落地，市场情绪好转，盘面反弹，但力度减弱。
- 现货价格：截至周四收盘，焦炭05合约上涨0.65%至1628.5元/吨，焦煤05合约下跌2.2%至1001元/吨。
- 区域价格：
- 吕梁准一级焦出厂价：1150元/吨（持平）
- 河北唐山准一级焦出厂价：1310元/吨（持平）
- 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价：1050元/吨（持平）
- 日照港准一级焦出库价：1370元/吨（环比+20）
- 日照港准一级焦平仓价：1390元/吨（持平）
- 一级冶金焦FOB价：214美元/吨（持平）
1.2 供给情况
- 焦企生产：焦企吨焦亏损有限，保持稳定生产节奏，独立焦企开工率小幅回升。
- 产能利用率：
- 全样本独立焦企产能利用率：72.68%（环比+0.78%）
- 全国247家钢厂焦炭产能利用率：87.38%（环比-0.28%）
- 焦炭日均产量：64.83万吨（环比+0.7万吨）
1.3 需求情况
- 铁水产量：持续回升，钢厂复产带动刚需补库。
- 钢厂需求：247家钢厂焦炭库存环比增加4.75万吨至672.87万吨。
- 贸易商情绪：投机情绪好转，焦炭出口利润为正，但建材成交量仍偏低。
1.4 库存变化
- 总库存：环比下降5.75万吨至1007.47万吨。
- 库存分布：
- 下游焦企库存环比下降12.52万吨至117.47万吨
- 上游焦企库存环比上升88.71万吨至951.59万吨
- 247家钢厂焦炭库存环比上升6.87万吨至769.55万吨
1.5 利润分析
- 焦企盈利：全国30家独立焦企样本，吨焦盈利-53元/吨（环比-3元）。
- 盘面利润：焦炭05合约盘面利润环比上升40.9元/吨至327.20元/吨。
1.6 估值分析
- 基差与价差：
- 焦炭05基差环比下降11至-186.94元/吨
- 焦炭5-9价差环比上升7.5至-36元/吨
- 焦炭仓单测算：产地至港口仓单价1478元/吨（环比-6），港口仓单价1508元/吨（环比+21）
二、焦煤市场分析
2.1 价格走势
- 现货价格：焦煤现货止跌小幅探涨。
- 价格数据：
- 晋中中硫主焦煤：1130元/吨（持平）
- 安泽低硫主焦煤：1290元/吨（环比+10）
- 澳煤CFR价：峰景矿硬焦煤189.6美元/吨（环比+5.9），低挥发主焦煤175美元/吨（持平）
- 蒙煤自提价：甘其毛都蒙5原煤860元/吨（持平），金泉工业园蒙5精煤1000元/吨（环比-10）
- 俄煤自提价：K4焦煤1080元/吨（环比+20）
2.2 供应情况
- 煤矿生产：维持正常生产节奏。
- 洗煤厂开工：样本洗煤厂开工率60.77%（环比-1.22%），日均精煤产量51.82万吨（环比-0.42万吨）。
- 蒙煤通关：甘其毛都口岸日通关车数回升至偏高水平，2025年1-2月进口炼焦煤同比增加5.59%。
2.3 库存变化
- 总库存：环比上升28.97万吨至2600.16万吨。
- 库存分布：
- 矿山企业库存环比下降29.39万吨至339.66万吨
- 港口库存环比下降15.10万吨至347.56万吨
- 洗煤厂精煤库存环比下降22.12万吨至191.8万吨
- 独立焦企库存环比上升88.71万吨至951.59万吨
- 247家钢厂库存环比上升6.87万吨至769.55万吨
2.4 估值分析
- 焦煤仓单：
- 甘其毛都蒙5原煤仓单价：1156元/吨（持平）
- 金泉工业园蒙5精煤仓单价：1100元/吨（持平）
- 唐山蒙5精煤仓单价：965元/吨（环比-20）
- 甘其毛都蒙3精煤仓单价：1075元/吨（环比-10）
- 晋中中硫煤仓单价：1135元/吨（持平）
- 基差与价差：
- 焦煤05基差环比上升3至-36元/吨
- JM05-09价差环比下降16至-72.5元/吨
三、主要观点总结
- 市场情绪：关税战对煤焦市场情绪影响较大，但利空出尽后市场情绪有所改善。
- 供需关系：
- 焦炭：焦企开工率回升，钢厂复产带动刚需补库，但终端需求恢复不及预期。
- 焦煤：供应端维持正常生产，但洗煤厂开工率下滑，蒙煤通关恢复，进口量增加。
- 库存变化：焦炭总库存下降，焦煤总库存上升，反映下游补库带动库存增加。
- 利润与估值：焦炭盘面利润走强，焦煤基差走强但跨期价差走弱。
- 策略建议：关注铁水见顶后的逢高做空机会，焦煤市场反弹空间有限。
四、关键信息
- 美国对等关税落地，市场情绪改善。
- 焦炭现货暂稳，部分焦企开启提涨。
- 钢厂复产带动铁水回升，刚需补库增加。
- 焦煤进口量同比上升，但中间环节采购仍偏谨慎。
- 焦炭总库存下降，焦煤总库存上升。
- 焦炭盘面利润走强，焦煤跨期价差走弱。
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八、总结
综合来看，煤焦市场在关税战影响下出现波动，但随着市场情绪好转，现货成交改善，盘面有所反弹。然而，由于终端需求恢复不及预期，焦炭和焦煤的反弹空间有限。建议投资者关注铁水见顶后的做空机会，同时留意焦煤供需变化对价格的影响。
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