20240224-华创证券-晶合集成-688249.SH-2023年业绩快报及2024Q1业绩指引点评_稼动率逐步提升_盈利能力显著改善_5页_684kb

晶合集成业绩快报及2024Q1指引点评

公司代码：688249

关键数据

• 当前价： 150.8元
• 目标价（维持）： 192元
• 评级： 强推（维持）
• 2023年归母净利润： 210亿元（同比下滑93.1%）
• 2024Q1业绩预告： 收入预计207-230亿元（同比增长89.95%-111.05%）

业绩点评

1. 业绩恢复显著
   公司2023年收入同比下滑279.3%，净利润大幅下降，但2024Q1预计同比大幅增长超100%，毛利率回升至22%-29%，显示公司稼动率逐步提升，盈利能力显著恢复。

2. 行业复苏与产能提升
   行业景气度回升，公司产能利用率持续提升，Q4单季毛利率达28.36%，显著高于国内竞争对手。随着新产能投产及下游需求回暖，业绩弹性将持续释放。

3. 技术突破与市场拓展
   公司持续推进国产替代，55nm CIS及TDDI已量产，车用110nm DDIC通过可靠性测试，加速进入汽车市场。多制程平台布局（如40nm OLED、28nm开发中），代工份额有望进一步提升。

4. 估值调整与投资建议
   基于行业周期底部已过及技术平台拓展潜力，“维持强推”评级。下调2023-2025年归母净利润预测至210/1000/1768亿元，给予2024年16倍PB，目标价192元。

风险提示

• 行业景气回复不及预期
• 竞争加剧或技术拓展不达预期

分析师：耿琛、岳阳
数据来源：公司公告、华创证券预测