20180417-长城证券-第一季度宏观数据点评_结构优化的高质量发展_9页_1mb

2018年第一季度宏观经济分析总结

核心内容

2018年第一季度中国经济保持平稳增长，GDP增速为6.8%，符合市场预期。消费、投资和工业增加值等主要经济指标均表现稳健，为全年高质量发展奠定了基础。

主要观点

• 经济增长平稳：GDP增速保持在6.8%，消费对经济增长的贡献率高达77.8%，显示消费已成为主要驱动力。
• 投资结构优化：固定资产投资增速为7.5%，全年预计保持6.8%的增长。房地产投资增速提升，基建投资增速略低于预期，但中西部地区表现强劲。
• 消费市场活跃：社会消费品零售总额同比增长10.1%，网上零售额增长35.4%，新业态消费增长显著。
• 出口短期波动：受春节因素影响，3月出口增速不及预期，但对新兴市场和“一带一路”国家的出口保持良好增长。
• 工业稳步增长：工业增加值同比增长6.8%，尽管短期有波动，但整体动能强劲，供给侧改革初见成效。

关键信息

投资数据

• 3月固定资产投资累计同比增速为7.5%，较去年同期下降1.7个百分点。
• 房地产投资同比增长10.4%，较去年同期上升1.3个百分点。
• 制造业投资同比增长3.8%，较去年同期下降2个百分点。
• 基建投资同比增长13%，但增速较去年同期下降10.5个百分点。
• 预计全年固定资产投资增速为6.8%，基建投资增速为14%。

消费数据

• 3月社会消费品零售总额同比增长10.1%，较去年同期下降0.8个百分点。
• 第一季度社会消费品零售总额同比增长9.8%，低于去年同期0.2个百分点。
• 第一季度网上零售额增长35.4%，第三产业对GDP增长的贡献率为61.6%，高于第二产业25.5个百分点。
• 最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%，高于资本形成总额46.5个百分点。

工业数据

• 3月工业增加值同比增长6%，低于预期的6.3%。
• 一季度工业增加值同比增长6.8%，与去年持平。
• 分行业看，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%，采矿业同比下降1.1%。
• 钢材产量同比增长4.2%，水泥产量同比下降15.6%。

出口数据

• 3月出口增速不及预期，主要受春节因素影响。
• 高新技术产品出口增长16.4%，机电产品出口增长2.4%。
• 一般贸易和加工贸易出口增速均为负值，分别为-1.8%和-3.1%。
• 3月贸易逆差为49.8亿美元，为十三个月来首次出现。

结构优化的高质量发展

2018年第一季度，中国经济在结构优化的背景下实现平稳增长。消费持续成为增长主动力，投资结构进一步改善，工业增长动能依然强劲，出口虽受短期扰动影响，但长期趋势向好。整体来看，经济运行保持韧性，为全年实现高质量发展提供了坚实基础。

图表目录（关键数据）

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：新开工项目计划投资总额增速
• 图6：按资金来源划分的固定资产投资增速
• 图7：房地产开发投资完成额分项
• 图8：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图9：社会消费品零售总额增速
• 图10：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图11：限额以上单位商品零售同比增速
• 图12：进出口累计同比增速（美元）
• 图13：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图14：按贸易方式划分的出口增速
• 图15：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图16：工业增加值累计同比增速
• 图17：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图18：按行业划分的工业增加值增速
• 图19：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图20：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图21：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

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