20161102-莫尼塔投资-经济企稳信号增加_制造强_建筑弱_39页_2mb

莫尼塔研究企业周报总结

核心内容

本周莫尼塔研究周报指出，传统经济企稳信号增加，制造业和建筑业走势分化。制造业PMI反弹，显示实体经济有企稳迹象；而建筑业则表现疲软，房地产市场呈现“量跌价稳”的态势。同时，票据贴现利率与货币市场利率倒挂，反映民间投资低迷。此外，煤价持续上涨，但产能释放受限，预计年内仍有上升空间。工业品价格强势上涨，但企业利润仍受挤压，全面补库存预计要到明年二季度。金融市场资金面趋紧，债牛面临挑战。新能源行业增长潜力大，但电力需求增速放缓。

主要观点

• 制造业与建筑业分化：10月财新和国家统计局制造业PMI双双反弹，显示制造业企稳迹象；而建筑业需求下降，房地产投资增速放缓。
• 民间投资低迷：票据贴现利率与货币市场利率倒挂，反映民间投资意愿不足，民间投资尚未回暖。
• 房地产市场：整体“量跌价稳”，一线和热点二线城市对外溢效应明显，政府收紧土地供应，开发商拿地意愿下降。
• 企业贷款增长：10月企业贷款首次超过个人贷款，成为信贷投放的主要方向。
• 煤价上涨：发改委政策调整，产量有望增长，但下游需求强劲，运力不足限制产能释放，煤价仍有上升空间。
• 工业品价格强势：南华工业品指数创新高，但企业利润因成本上升而受挤压，全面补库存尚需时间。
• 金融市场波动：资金面趋紧，债市收益率上行，MPA新规可能对银行利润和贷款利率产生影响。
• 新能源发展：全球可再生能源新增装机容量首次超过煤电，中国在其中发挥重要作用，但电力需求增速放缓。

关键信息

经济与工业数据

• 制造业PMI：10月财新和国家统计局制造业PMI双双反弹，财新PMI录得51.2，创2014年7月以来新高。
• 建筑业PMI：建筑类相关就业需求占比下降，预示房地产开发投资额可能回落。
• 工业企业利润：9月工业企业利润同比增速大幅回落至7.7%，主因生产收缩和成本上升。
• 工业库存：9月工业品库存增速回升，但全面补库存预计要到明年二季度。
• 工业品价格：南华工业品指数再创新高，工业品供需紧张加剧。

房地产市场

• 市场表现：整体“量跌价稳”，一线和热点二线城市成交量下降，三四线城市受外溢效应影响，房价和成交量有所上升。
• 政策影响：政府收紧土地供应和信贷，开发商拿地意愿下降，新开工和推盘意愿减弱。
• 信贷情况：10月企业贷款首次超过个人贷款，成为信贷投放主力，但个人贷款有下降迹象。

金融市场

• 货币市场：资金面趋紧，央行公开市场操作净投放5950亿元，但货币市场利率攀升。
• 债券市场：债市收益率上行，表外理财纳入MPA测算影响市场情绪，抑制债市杠杆。
• 票据利率：长三角6个月票据直贴利率回升，与货币市场利率倒挂，反映民间投资仍低迷。

大宗商品

• 煤炭：价格持续上涨，发改委政策调整，产量有望增长，但运力不足限制产能释放，预计年内煤价仍有上升空间。
• 钢铁与水泥：价格小幅上涨，但去产能进展有限，短期内供需未改善。
• 运输成本：公路、铁路和港口运力紧张，推高运输成本，影响下游行业。

新能源行业

• 可再生能源增长：全球可再生能源新增装机容量首次超过煤电，中国占全球增量的40%。
• 电力需求：增速放缓，火电、核电和可再生能源仍在建设中，电力产能过剩。

其他行业观察

• 汽车销售：10月销量符合预期，11月可能因政策翘尾和库存紧张而上涨。
• 集运市场：运力大幅缩减，爆仓局面持续，预计到12月初。
• 食品价格：菜价季节性下跌，猪肉价格出现回升迹象，猪价可能在四季度反弹。

图表目录

• 图表1：9月上游和中游行业去库存放缓，下游补库存并不明显
• 图表2：票据贴现利率与资金面相关性更强
• 图表3：2011下半年民间投资高涨推升票据利率
• 图表4：近期票据利率与货币市场利率倒挂
• 图表5：9月工业企业利润显著回落
• 图表6：9月企业生产收缩而成本上升
• 图表7：9月钢铁、煤炭盈利“冰火两重天”
• 图表8：企业"补库存"或许要到明年二季度
• 图表9：私营企业已在加速“去杠杆”
• 图表10：国企“去杠杆”进展缓慢
• 图表11：周期性行业表现好于预期
• 图表12：工业增长持平，消费有所下滑
• 图表13：总预期指数走强
• 图表14：工业和消费预期走强
• 图表15：开发商交易预期快速下跌
• 图表16：开发商交易价格预期下跌
• 图表17：开发商新开工意愿快速下降
• 图表18：开发商推盘意愿明显下降
• 图表19：上月地产市场整体情况低于预期
• 图表20：地产中介对销量和价格预期降低明显
• 图表21：10月信贷投放规模略有增加
• 图表22：企业贷款意愿大幅回升
• 图表23：不良贷款率保持稳定
• 图表24：贷款利率继续下降
• 图表25：10月钢材销量基本符合预期
• 图表26：11月钢材销量或将持平或增加（季调后）
• 图表27：水泥销量完成指数
• 图表28：水泥销量预期指数
• 图表29：10月销量环比较9月有所下滑
• 图表30：11月销售情况预期较10月有所上升（季调后）
• 图表31：本月集装箱出货量高于预期
• 图表32：下月货量预期持平
• 图表33：下月运价走势预期上涨
• 图表34：本月目标完成指数
• 图表35：下月销售预期指数（季调）
• 图表36：本月客流量同比
• 图表37：本月客单价同比
• 图表38：本周公开市场操作净投放5950亿元
• 图表39：本周货币市场利率再攀高位
• 图表40：本周利率债收益率全线上行
• 图表41：本周票据贴现利率显著回升
• 图表42：本周人民币中间价继续走贬
• 图表43：本周CFETS人民币指数较为平稳
• 图表44：螺纹钢价格10月上涨
• 图表45：10月水泥价格上涨
• 图表46：秦皇岛动力煤价格
• 图表47：国有重点煤矿原煤产量
• 图表48：企业旬度粗钢日均产量
• 图表49：水泥产量与同比
• 图表50：火电发电量与同比
• 图表51：6大发电集团耗煤量
• 图表52：沿海港口运费
• 图表53：港口煤炭库存
• 图表54：6大电厂煤炭库存及可用天数
• 图表55：中国可再生能源新增装机容量领跑全球
• 图表56：中国电力需求增速放缓
• 图表57：2016年火电、核电和可再生能源发电新增设备容量
• 图表58：本周电力煤耗增速平稳
• 图表59：本周南华工业品指数再创新高
• 图表60：本周螺纹钢期货价格进一步反弹
• 图表61：本周高炉开工率反而明显回落
• 图表62：本周商品房成交面积继续回落
• 图表63：上周土地成交量维持高位
• 图表64：本周菜价加速下跌
• 图表65：本周猪价进一步回落
• 图表66：本周菜价继续回落
• 图表67：本周猪价出现回升迹象
• 图表68：主要宏观经济指标（年度/季度）
• 图表69：主要宏观经济指标（月度）
• 图表70：货币供应量、信贷、利率、汇率指标（月度）
• 图表71：国际商品市场
• 图表72：国内商品市场（1）
• 图表73：国内商品市场 (2)
• 图表74：原油及成品油供需表
• 图表75：钢铁库存表
• 图表76：钢铁供需表
• 图表77：水泥产量同比

总结

本周报告从多个维度分析了当前经济形势，指出制造业PMI反弹，显示经济企稳迹象，而建筑业和房地产市场则呈现疲软。票据贴现利率与货币市场利率倒挂，反映民间投资低迷。煤价持续上涨，但运力紧张制约产能释放。工业企业利润增速回落，但去库存进入筑底阶段，全面补库存预计要到明年二季度。金融市场资金面趋紧，债市面临去杠杆压力。新能源行业表现突出，但电力需求增速放缓。整体来看，经济复苏仍需时间，政策调控和市场信心对未来发展影响深远。