20171113-光大证券-2017年10月金融数据点评_焦点是赎回压力_5页_635kb

2017年10月金融数据点评总结

核心内容

2017年10月的金融数据显示，新增贷款和社融略超去年同期，但整体信贷环境趋于紧缩，流动性压力更多来自赎回而非监管趋严。重点分析了企业贷款、消费贷、财政存款、M2增速及未来对基建和流动性的影响。

主要观点

1. 信贷结构变化

• 新增人民币贷款：6632亿元，同比多增119亿元。
• 企业贷款：新增非金融企业贷款2142亿元，同比多增460亿元，显示企业信贷额度或有松动。
• 居民贷款：短期居民贷继续高于往年同期，但居民按揭受压。
• 表内票据：继续负增长，非银金融机构贷款收紧。
• 非标转标：信托通道畅通，新增信托贷款高于去年同期，但其余非标重回低迷。
• 社融规模：1.04万亿元，高于去年同期的8865亿元。

2. 财政与私人部门存款

• 财政存款：10月新增1.05万亿元，占新增存款的99%，显示财政支出低迷。
• 私人部门存款：10月新增为负，企业和居民存款减少3300亿元。
• M2增速：由9.2%回落至8.8%，M0和M1增速同样下滑，显示信贷派生存款能力减弱。

3. 市场融资情况

• 企业债券：净融资或在1500亿元左右。
• 股市融资：净融资约600亿元。
• 外币贷款：维持负增长，人民币重启贬值。

关键信息

1. 未来关注点

• 融资条件对基建的影响：预算内支出增长空间仅为3.9%，当前利率较高，城投债、政策性金融债等“准财政”净融资量持续萎缩，未来基建增长可能受制约。
• 流动性焦点：年底前委外资金的赎回压力可能是影响流动性的关键因素，而非监管趋严。

2. 监管趋势

• 金融去杠杆已初见成效，未来监管将更注重巩固成果，节奏趋于平稳，不会回到“三三四”监管的严厉态势。

分析师信息

• 张文朗：光大证券首席宏观分析师，曾任职中信证券、香港金融管理局，拥有德国比勒费尔德大学经济学博士、复旦大学经济学硕士学位。
• 黄文静：光大证券宏观分析师，曾任职中信证券、阳光资产、中金公司，拥有北京大学经济学硕士学位。

风险提示与免责声明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，不保证所涉证券在报告价格交易。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告提及公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意利益冲突。
• 报告仅供客户使用，未经许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。

联系方式

评级体系

市场基准指数：沪深300指数