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宏观经济周报总结（2026年第二十一周）

一、中国宏观经济核心内容

1. 景气指数表现

• 综合景气指数：录得99.82，继续在荣枯线附近构筑复苏底部。
• 消费景气指数：显著上行至100.27，创近期新高，成为经济复苏的核心引擎。
  • 线下消费场景全面活跃，促销政策叠加效应明显。
  • 服务消费与品质升级类商品需求走强，消费市场稳步扩张。
• 投资景气指数：录得99.98，较上周显著改善，接近荣枯线。
  • 前期政策性工具落地效果显现，重大项目开工率回升。
  • 投资信心处于修复期，预计基建与制造投资将提供更强支撑。
• 出口指数：录得100.09，持续运行在扩张区间。
  • 出口韧性强劲，结构性亮点持续贡献增量。
  • 外需平稳为产业升级提供缓冲空间。
• 生产景气指数：录得99.26，处于蓄势期。
  • 春节后复工高基数效应进入消化期。
  • 预计内需消费带动下，企业补库需求将推动生产景气度回升。

2. 信贷与社融数据

• 2026年4月信贷余额减少100亿元，社融存量同比 $7.8%$。
• M2同比增长 $8.6%$，显示货币供应保持充裕。
• 信用需求偏弱：
  • 居民贷款减少7869亿元，企业中长期贷款同比少增6600亿元。
• 资金端重新配置：
  • 非银存款同比多增8990亿元，企业债融资同比多增2195亿元。
  • 资本市场和直接融资逐步承接资金需求，金融结构更趋多元。
• 政策仍有发力余地：
  • 政府债融资小幅少增，政策性金融工具尚未启动。
  • 财政与货币政策协同可进一步托底需求、稳定预期。

二、全球宏观经济核心内容

1. 美国经济数据

• 5月12日CPI数据：
  • 同比上涨 $3.8%$，创2023年5月以来最高。
  • 环比上涨 $0.6%$，与预期持平。
• 核心CPI数据：
  • 同比上涨 $2.8%$，创2025年9月以来最高。
  • 环比上涨 $0.4%$，预期为 $0.3%$，前值为 $0.2%$。
• 4月PPI数据：
  • 同比上涨 $6%$，创2022年12月以来最高。
  • 环比上涨 $1.4%$，为2022年3月以来最大单月涨幅。
• 核心PPI数据：
  • 同比上涨 $5.2%$，预期为 $4.3%$，前值为 $3.8%$。
  • 环比上涨 $1%$，预期为 $0.3%$，前值为 $0.1%$。
• 通胀驱动因素：
  • 中东局势升级推高油价，能源与服务价格双重上涨。
  • 能源价格上涨可能向中上游产业链及消费端扩散。

三、市场聚焦与重要披露

1. 英国政治动态

• 5月14日英国卫生和社会福利大臣斯特里廷辞职。
• 辞职原因：对首相斯塔默领导能力失去信心。
• 直接原因：工党在地方选举中表现糟糕，失去大量议席。
• 市场预期：斯塔默在6月底前离职的概率接近五成。

2. 工银国际股票评级说明

• 超越基准：预期未来12个月内股票总回报超越市场基准20%以上。
• 中性：预期回报在 $-20%$ 至 $20%$ 之间。
• 落后基准：预期回报落后市场基准20%以上。
• 暂无评级：分析师对回报变化幅度无法给出确信判断。

3. 工银国际背景

• 工银国际是中国工商银行的全资子公司。
• 提供进一步资料可联系工银国际。

四、法律与合规声明

• 报告性质：仅供个人参考，不构成投资要约。
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  • 报告数据可能基于第三方来源，未经独立核实。
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  • 马来西亚：不提供受监管的金融服务，仅通过授权合作伙伴分发。

五、总结

本周中国宏观经济数据显示消费端持续强劲，投资信心逐步修复，出口保持韧性，为经济复苏奠定基础。全球方面，美国通胀压力上升，能源与服务价格推动CPI与PPI走高，地缘政治风险对经济形成扰动。英国政治变动引发市场关注，工银国际发布股票评级并强调报告的合规性与免责声明。整体来看，政策支持与市场信心仍是经济复苏的关键因素。