> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 宏观经济周报总结（2026年第二十一周） ## 一、中国宏观经济核心内容 ### 1. 景气指数表现 - **综合景气指数**：录得99.82，继续在荣枯线附近构筑复苏底部。 - **消费景气指数**：显著上行至100.27，创近期新高，成为经济复苏的核心引擎。 - 线下消费场景全面活跃，促销政策叠加效应明显。 - 服务消费与品质升级类商品需求走强，消费市场稳步扩张。 - **投资景气指数**：录得99.98，较上周显著改善，接近荣枯线。 - 前期政策性工具落地效果显现，重大项目开工率回升。 - 投资信心处于修复期，预计基建与制造投资将提供更强支撑。 - **出口指数**：录得100.09，持续运行在扩张区间。 - 出口韧性强劲，结构性亮点持续贡献增量。 - 外需平稳为产业升级提供缓冲空间。 - **生产景气指数**：录得99.26，处于蓄势期。 - 春节后复工高基数效应进入消化期。 - 预计内需消费带动下，企业补库需求将推动生产景气度回升。 ### 2. 信贷与社融数据 - **2026年4月信贷余额减少100亿元**，社融存量同比 $7.8\%$。 - **M2同比增长 $8.6\%$**，显示货币供应保持充裕。 - **信用需求偏弱**： - 居民贷款减少7869亿元，企业中长期贷款同比少增6600亿元。 - **资金端重新配置**： - 非银存款同比多增8990亿元，企业债融资同比多增2195亿元。 - 资本市场和直接融资逐步承接资金需求，金融结构更趋多元。 - **政策仍有发力余地**： - 政府债融资小幅少增，政策性金融工具尚未启动。 - 财政与货币政策协同可进一步托底需求、稳定预期。 ## 二、全球宏观经济核心内容 ### 1. 美国经济数据 - **5月12日CPI数据**： - 同比上涨 $3.8\%$，创2023年5月以来最高。 - 环比上涨 $0.6\%$，与预期持平。 - **核心CPI数据**： - 同比上涨 $2.8\%$，创2025年9月以来最高。 - 环比上涨 $0.4\%$，预期为 $0.3\%$，前值为 $0.2\%$。 - **4月PPI数据**： - 同比上涨 $6\%$，创2022年12月以来最高。 - 环比上涨 $1.4\%$，为2022年3月以来最大单月涨幅。 - **核心PPI数据**： - 同比上涨 $5.2\%$，预期为 $4.3\%$，前值为 $3.8\%$。 - 环比上涨 $1\%$，预期为 $0.3\%$，前值为 $0.1\%$。 - **通胀驱动因素**： - 中东局势升级推高油价，能源与服务价格双重上涨。 - 能源价格上涨可能向中上游产业链及消费端扩散。 ## 三、市场聚焦与重要披露 ### 1. 英国政治动态 - **5月14日英国卫生和社会福利大臣斯特里廷辞职**。 - **辞职原因**：对首相斯塔默领导能力失去信心。 - **直接原因**：工党在地方选举中表现糟糕，失去大量议席。 - **市场预期**：斯塔默在6月底前离职的概率接近五成。 ### 2. 工银国际股票评级说明 - **超越基准**：预期未来12个月内股票总回报超越市场基准20%以上。 - **中性**：预期回报在 $-20\%$ 至 $20\%$ 之间。 - **落后基准**：预期回报落后市场基准20%以上。 - **暂无评级**：分析师对回报变化幅度无法给出确信判断。 ### 3. 工银国际背景 - 工银国际是中国工商银行的全资子公司。 - 提供进一步资料可联系工银国际。 ## 四、法律与合规声明 - **报告性质**：仅供个人参考，不构成投资要约。 - **免责声明**： - 报告数据可能基于第三方来源，未经独立核实。 - 报告不提供个人投资建议，亦不考虑投资者的具体情况。 - 报告观点不代表工银国际或其关联方的任何保证或推荐。 - **第三方内容**： - 不保证信息的准确性、完整性或适用性。 - 不对使用第三方内容产生的任何损失承担责任。 - **法律适用范围**： - 报告仅发送给特定司法管辖区的合格接收者。 - 不得在未经许可的情况下分发或复制。 - 报告不构成对非工银国际客户的投资建议。 - **新加坡与马来西亚适用范围**： - 新加坡：仅限机构投资者使用。 - 马来西亚：不提供受监管的金融服务，仅通过授权合作伙伴分发。 ## 五、总结 本周中国宏观经济数据显示消费端持续强劲，投资信心逐步修复，出口保持韧性，为经济复苏奠定基础。全球方面，美国通胀压力上升，能源与服务价格推动CPI与PPI走高，地缘政治风险对经济形成扰动。英国政治变动引发市场关注，工银国际发布股票评级并强调报告的合规性与免责声明。整体来看，政策支持与市场信心仍是经济复苏的关键因素。 ```